高管违规、机构投资者与股价崩盘风险

发布时间：2020-04-12 03:36

【摘要】：近年来,我国A股市场股价崩盘事件频频发生,多次股市异常波动、不少个股连续跌停,对投资者的利益造成严重损害,并对资本市场稳定形成不良影响。因此,股价崩盘风险越来越成为监管层、投资者和学术界关注的热点问题。同时,作为上市公司经营管理的主要参与者,高管的合法合规意识和道德价值观念等受到投资者广泛关注。高管违规往往意味着管理层诚信道德观念、公司内部控制和公司治理等存在缺陷,一旦这类坏消息集中释放或被投资者知情后,投资者往往会选择“用脚投票”,导致公司股价大幅下跌,造成股价崩盘风险。然而和个人散户投资者不同的是,资本市场中的机构投资者具有信息、规模和市场地位等优势,能够加强与上市公司之间的联系,降低信息不对称,并通过外部治理等有效监督上市公司及其高管的活动,因此在高管违规信息被集中公开的时候,不至于像个人散户投资者那样恐慌而选择“用脚投票”,甚至可能在该类利空消息导致股价低估时积极选择增持,有效缓解了股价崩盘风险。本文以2008-2017年中国A股上市公司的交易数据、违规数据或财务数据为样本,在总结归纳国内外学者已有研究成果的基础上,采用描述性统计、相关性检验和回归分析等实证研究方法,考察高管违规、机构投资者与股价崩盘风险可能存在的相关关系。本文研究发现:(1)上市公司高管违规被证券监管部门处罚将显著增加公司的股价崩盘风险;(2)高管违规可以区分为公司原因违规和个人原因违规,上市公司高管因公司原因违规导致的股价崩盘风险比其因个人原因违规导致的股价崩盘风险更高;(3)机构投资者持股比例越高,越能弱化高管违规对股价崩盘风险的影响。这些研究发现拓展了股价崩盘风险影响因素的研究,对上市公司加强公司治理、缓解委托代理问题和证券监管部门加强市场监管、引导投资者理性投资、引导机构投资者投资策略转型、维护资本市场稳定等具有一定的启示意义。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】