股票流动性，过度投资和股价崩盘风险

发布时间：2020-04-16 04:16

【摘要】：股市的“暴涨”、“暴跌”是资本市场的一种重要现象,股价“暴跌”带来的股价崩盘风险会严重破坏资本市场的平稳运行,并对投资者的财富、实体经济的健康发展带来极大的冲击,需要引起广大利益相关者的重视。本文利用2007-2016年沪深两市A股上市数据,考察过度投资对股价崩盘风险的影响,并研究了股票流动性在影响两者之间关系上发挥的作用。研究结果显示,企业未来股价崩盘风险和企业过度投资行为显著正相关,这是因为经理人囿于私利,会选择进行过度投资,侵占企业现金流,导致公司价值减损。为了不被股东察觉,经理人对外持续隐瞒消息,导致风险累积,形成股价崩盘。但同时,股票流动性越高,就越能抑制过度投资对股价崩盘风险的正向影响。若企业股票处于一个具有高流动性的市场中,知情交易在市场中频繁进行,股价信息更接近企业真实情况,经理人隐瞒“坏”消息的难度变大,就会减少投机行为,降低未来股价崩盘风险。本文的创新点在于:首先,本文证明了过度投资和股价崩盘风险之间的关系,丰富了与过度投资和股价崩盘风险相关的研究;其次,本文首次尝试性地考察了股票流动性对过度投资与崩盘风险之间关系的影响,实证结果表明,股票流动性的提高有助于缓解过度投资造成股价崩盘的可能性。最后,本文有关过度投资、股票流动性与股价崩盘风险的实证结果对资本市场有一定启示作用,即启示股东通过公司治理的各种措施对企业可能的过度投资进行监督,以减缓股价崩盘的可能性;另外,本文的研究结果也提示监管机构等应努力建设高效的资本市场信息交换机制,减少市场上阻碍股票流动性的因素,并且积极监督企业,减少投机交易,努力提高股价的信息含量,缓解信息不对称程度。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2629375