杭州日报报业集团借壳上市的财务效应分析

发布时间：2020-04-22 09:50

【摘要】：当前,我国正在大力推进资本市场和文化市场两大领域的结合,扶持文化产业不断发展壮大,充分利用资本市场的有利条件。企业上市的方式主要分为首次公开募股(也称IPO)和借壳上市两种。证监会对于首发上市的要求较为苛刻,审核较为繁杂。再加上出版传媒行业上市面临的特殊性,这些障碍使得报业等出版传媒企业开始探索其他路径进入资本市场,借壳上市便成为了部分出版传媒企业不错的选择。借壳上市,是一种间接上市方式,相比IPO上市具有一些优势,它的出现使得许多企业避开了IPO上市的障碍,开辟了更加便捷的上市之路。据相关统计,截至2016年在我国A股市场的21家新闻出版上市公司中,大约60%是通过借壳实现上市的。可见,借壳上市也是出版传媒企业上市的一条有效路径。第一部分主要介绍了论文的研究背景及意义,归纳总结了不同学者关于借壳上市模式、动因及借壳上市财务效应的相关研究结论,形成了本文的研究思路与研究方法,并构造出了本文的研究框架。第二部分首先介绍了借壳上市的概念及借壳上市的三种模式,包括收购股权与互换资产的一般模式、换股合并模式以及另外一种特殊模式。同时指出了借壳上市的具体步骤主要分为前期准备、借壳、反向收购和内部整合及解决后续遗留问题等。然后,界定了借壳上市的财务效应,同时从经营业绩、市场反应和股东财富来看待企业借壳上市财务效应的表现。其次,总结了企业借壳上市的主要动机,包括获得持续融资平台、避免首次公开发行门槛、提高企业声誉、充分利用相关优惠政策等。这为分析杭州日报报业集团借壳上市的动因也提供了相应的基础。最后,借壳上市作为一种重要的融资方式,受到国内外众多学者的研究,形成了许多重要的理论。本文选取了一些有代表性的理论,包括协同效应理论、效率理论、委托代理理论和寻租理论,为后续的案例分析提供了理论支撑。第三部分对杭州日报报业集团借壳上市案例进行了阐述,梳理了借壳上市前双方的基本情况,并分析了杭报集团借壳上市的动因:一是为了避免首发上市的障碍;二是为了整合集团优良业务实现协同效应;三是拓宽企业的筹资渠道;四是借助政府对文化产业的政策支持。最后对杭报集团借壳上市的过程进行了介绍,此次借壳上市主要采用的是重大资产出售和发行股票购买资产同时进行的方式。第四部分分析了杭州日报报业集团借壳上市财务效应。首先,借壳上市带来财务业绩的影响分别从偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力这四个部分来剖析。本文将借壳上市前后的业绩进行对比,同时将借壳上市后的状况与行业平均水平对照,分析发现,借壳上市完成后,杭报集团上市公司的盈利能力在短期内有所上升,但长期业绩需要更多的数据分析。其次,从借壳上市前后30天的累计收益率和上市前后的股价两个角度,对借壳上市的市场反应进行了探讨。研究发现,借壳上市前后股价迅速上涨,短期市场反应明显。最后,通过对企业借壳上市后每股收益和每股净资产进行分析,研究结果表明企业通过整合,置入资产评估大幅增值,双方股东财富均有所增加。第五部分对杭州日报报业集团借壳上市案例进行研究结论归纳,将杭州日报报业集团与出版传媒企业进行结合考虑,总结其相关经验,有助于指导我国拟上市的出版传媒企业。杭州日报报业集团完成借壳上市后,企业的经营业绩得到改善,股东财富效应显现,增强了整体竞争力。可以看出,对于出版传媒企业而言,在无法逾越首发上市门槛时,借壳上市不失为一条路径。企业要想借壳上市成功,壳资源的选择、借壳模式以及国家政策支持等都是值得关注的问题。
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F275

【参考文献】