客户集中度对公司现金股利的影响研究

发布时间：2020-05-07 17:17

【摘要】：现金股利作为投资者获得报酬的重要途径,反映了上市公司的盈利能力和经营状况,也与资本市场的稳定发展息息相关。然而,在我国资本市场中,很多上市公司存在不分配现金股利或少分配现金股利的现象,严重侵犯了我国投资者的合法权益。自2001年开始,中国证监会出台了一系列政策文件来规范上市公司的现金股利分配行为,并取得了一系列积极效果,但与成熟资本市场相比,仍然存在较大差距。与此同时,随着产品市场的竞争日益激烈,稳定的客户-供应商关系已经成为各行业获得竞争优势的重要条件,尤其是在我国产能过剩严重的特殊背景下,客户资源的竞争愈加激烈。公司金融领域越来越关注客户在公司投融资决策的重要作用。本文采用2002-2016年中国沪深A市制造业上市公司为样本,运用倾向得分匹配法和多元回归法检验了客户集中度对现金股利支付倾向和支付水平的影响,并通过将样本按照信息不对称、代理冲突和融资约束程度进行分组回归,以此探究客户集中度对现金股利的影响机制。进一步地,本文采用事件研究法,通过分析股利分配减少公告的异常收益与客户集中度之间的关系,判断客户集中度影响现金股利的占优理论。研究结果表明,客户集中度与上市公司现金股利分配倾向和分配水平均存在显著负相关关系,分别以非流动比率、自由现金流量和SA指数衡量上市公司的信息不对称、代理冲突和融资约束程度并将样本进行分组回归后的结果显示,客户集中度可以通过信号传递、代理冲突和融资约束三个理论来影响现金股利分配水平。进一步的研究表明,融资约束理论是客户集中度影响现金股利的占优理论。基于理论分析及实证结果,本文针对上市公司的客户关系和股利政策等公司治理问题提出了一些政策建议。
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2653285