股利政策影响因素及其与股价波动性的相关性分析

发布时间：2020-05-14 23:56

【摘要】：股利分配政策连接着企业的生产经营与投融资活动,成为企业价值分配的最后一环。于投资者而言,股利的发放是其获得稳定收益的一种方式,也是其获得公司基本面信息的一种直接信号。我国上市公司的股利政策虽然在不断的完善,但也存在一些问题,如目前A股市场仍然存在部分上市公司不愿意分红的情况。企业不分红的现象会导致部分投资者选择通过在股价的短期波动中频繁换手来获利,而这也就使投资者暴露在了因“炒作”而形成的股价非理性波动的风险之中,不利于理性市场的建设。在“价值投资”理念传播发扬的当前,分析市场对股利信息的接受度如何,股票价格波动情况会对这项信息作何反应,可以为市场是否理性提供判断基础。本文首先对中国A股市场股利政策的现状进行了描述,汇总了近20年证监会为分红监管出台的文件,统计了上市公司中选择分红的企业占比与分红占比的变动趋势,并分析了原因。之后转入了对上市公司股利政策的实证研究,分为两部分,股利政策的影响因素分析,主要考察基本面指标对股利政策从的影响效果,和股利政策与股价波动性的相关性分析。影响因素分析中,通过主成分分析,多元线性回归和逐步回归的方法对2016、2017年共计475个数据进行回归分析。结果表明现金股利包含一定的信息量,上市公司的现金股利政策与企业的盈利能力、成长性以及公司决策息息相关。并且公司的现金流状况,资产周转的效率,股权结构以及股利政策的连续性也会对公司的现金股利政策产生影响。股利政策与股价波动性相关性分析中,运用动态面板数据回归方法对2008-2017年十年间A股上市公司共计858个数据进行回归,之后将时间段进行拆分,再进一步将分段数据的回归结果进行比较,最终得出股票股利、现金股利对股价波动性的影响。与以往的研究相比,本文的创新之处可能在于:一、研究方法上选择了动态面板数据回归与静态面板数据回归相结合的方法;二、将研究样本的时间段进行了拆分,对结果进行对比,以减少经济周期变动,政策松紧变动会对结果造成的误差。本文有待研究的地方在于如何对股利数据更好的处理,面对一年或者半年发放一次的股利,如何在较短的时间年限中获得充足的能用于统计分析的数据,这值得思考。根据本文研究结果,股利政策包含公司的基本面信息,并且发放现金股利可以起到稳定股价的作用。故进一步督促上市公司完善投资者回报机制对于A股市场的健康发展是有益的。
【图文】：

发放现金股利公司占比

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本文编号：2664131