我国上市公司产权性质与关联并购绩效研究

发布时间：2020-05-15 11:42

【摘要】：在我国以国有经济为主导地位的经济体制背景下,现阶段的大部分上市公司是由以前的国企改制而来,且隶属于大型集团公司。上市公司与集团公司之间存在的错综复杂的利益关系,促使了关联并购的发生。集团公司可以短暂牺牲整体利益来帮助上市公司更好发展,同样集团公司也可能会为了整体利益而转移上市公司的利益,这就使得关联并购在我国企业的并购活动中占有很大比重。随着我国股改进程的不断深入,我国的资本市场基本实现了全流通,但我国上市公司股权结构属于股权集中制,因此控股股东控制着上市公司的决策权。在这种情况下,主被并购方的产权性质对关联并购的绩效会产生重要影响。通过文献研究发现,已有的相关研究主要集中于主并购方的产权性质,对被并购方的产权性质很少涉猎,因此本文从产权性质与关联并购绩效入手,分析主被并购方产权性质与关联并购绩效之间的关系。本文以2008-2013年内发生的252起关联并购事件为研究对象,采用会计研究法,建立科学合理的评估指标体系,并运用主成分分析法,实现关联并购财务绩效的度量;采用事件研究法,通过计算样本公司并购带来的超额收益率,实现对关联并购产生的市场绩效的衡量。然后在此基础上分析并购前后绩效的变化情况,并通过相关均值检验分析判断出主被并购方产权性质与并购绩效的关系。最后采用多元线性回归法,引入相关变量来进行分析,进一步验证前面的结果。研究发现,上市公司关联并购后一年主成分得分与超额收益分别达到正向最大值,且随着时间推移,相关数值逐渐减小。这说明关联并购后财务绩效与市场绩效在短时间内都有很大提升,但随着时间推移这种正向效果会逐渐减退。且关于产权性质与关联并购财务绩效和市场绩效的关系,两者有着相同的结论,即主并购方为国有企业时财务绩效和市场绩效均优于非国有企业,被并购方为非国有企业时财务绩效和市场绩效均优于国有企业。在研究结论的基础上,本文从上市公司、政府、投资者三方面提出了相关建议。上市公司要树立正确并购动机,从公司治理角度进行并购决策;政府要加强监管奖惩机制与法律的完善;投资者则要注重信息披露,了解重要信息并做出投资决策等。相信在各方的共同努力下,关联并购必将能够正确地促进企业的快速发展。
【学位授予单位】：合肥工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F271

【参考文献】

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本文编号：2664974