中国股市杠杆效应对比分析

发布时间：2020-05-15 14:48

【摘要】：股票市场当中的收益率与波动率之间的非对称关系一直是金融学、经济学研究中较为关注的话题。其中杠杆效应备受关注。我国大陆股市自成立以来,虽然历时与香港和台湾市场而言较短,但是对于股市的波动性关注度仍然较高,而且与香港和台湾市场存在一定的区别。在不同的市场态势下,研究上证综指、香港恒生指数与台湾加权指数的波动杠杆效应,有利于监管者充分了解市场的波动特征,从而能够更好的促进我国金融市场健康合理的发展。通过对国内外相关文献的研究总结,本文采用ARMA-EGRACH模型来衡量股市波动的杠杆效应,将大陆、香港与台湾市场2010年1月到2018年12月的收盘价数据划分为牛市、熊市与震荡期三个阶段,进行了实证研究。通过综合比较分析发现:第一,我国三大股市大盘指数在全样本期间均表现出波动的杠杆效应,其中香港恒生指数与台湾加权指数的杠杆效应系数显著为负,表明存在显著的杠杆效应,而大陆市场的杠杆效应系数不显著。第二,在不同的市场态势下三个股票市场的杠杆效应表现不同。其中大陆市场与香港、台湾市场在不同阶段的表现特征存在显著差异。在熊市阶段,上证综指和香港恒生指数、台湾加权指数均存在显著的杠杆效应。在牛市和震荡期阶段,香港恒生指数与台湾加权指数均存在杠杆效应,而上证综指存在杠杆效应的反转效应,表明此时的杠杆效应不显著。
【图文】：

不同的学者对于股票市场的牛熊市周期有不同的划分标分牛熊市方法之后，发现虽然划分牛熊市的方法各有不同划分的结果大致相同。因此对于文章中研究的三个市场的方法，并结合大陆、香港与台湾股票市场发展的特点和各虑样本容量的大小，运用参数法将总样本分为三个阶段：表 3-1 样本分段震荡期 牛市 熊市2010.01.04-2014.03.20 2014.03.21-2015.07.08 2015.07.09-202015.05.06-2018.12.28 2011.09.27-2015.05.05 2010.01.04-202011.12.20-2016.01.22 2016.01.25-2018.12.28 2010.01.04-20综指的牛熊市区间划分，如图 3-1 所示，在 2010-2018 年间涨跌幅，因此对于内地股票市场的划分，考虑到数据区间的场的股价表现特征，把全样本阶段划分为三个不同的时间

第三章 实证分析：震荡期（2010.01.04-2014.03.20）。在震荡期间，大陆股票常波动情况，因为这个阶段内的股价未出现大幅度的上涨计涨跌幅低于 20%，，因此将这一段区间划分为震荡期间，收。
【学位授予单位】：内蒙古大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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本文编号：2665206