基于基本面信息和投资者反应过度的股票投资策略

发布时间：2020-05-19 11:19

【摘要】：动量现象和反转现象在国内外市场上都广泛存在,国外市场上短期以动量为主,在长期内会出现反转现象,而我国的股票市场在短期内主要以反转现象为主。本文对中国A股市场上短期内普遍存在的反转现象进行了相关研究,发现反转策略经常出现大额亏损现象。为了避免反转策略中的大额亏损现象并提高反转策略的收益,本文选取具有代表性的五个基本面因子,现金流、股票收益波动率、公司市值、成立时间以及市盈率,将其加入到反转策略中构造基于基本面因子的多空股票策略。实证结果表明现金流,股票收益波动率以及公司市值三个因子可以对反转现象进行明显的区分,加入这些因子之后的复合反转策略在平均收益,标准差以及夏普比率上都有了显著的改善。本文不仅验证了策略在整个样本周期上的收益,还将市场划分为熊市期,牛市期,平稳期,分别在这三种市场状态下验证了策略的表现。结果表明市值因子是最优秀的基本面因子,基于市值因子的复合反转策略不仅在整个样本周期收获了很好的表现,在三种市场状态下也获得了很好的表现。除此之外,本文还创造性的构建负向峰值系数对负向收益的极端值进行测量,实证结果表明加入了新的基本面信息因子的策略可以在几乎不影响平均收益的情况下显著降低负向峰值系数(MK),并改善原策略收益的尖峰后尾分布现象,本文的实证结果也表明我国A股市场不满足“弱式有效市场”假说。
【图文】：

Fig.2-1 Overreaction and underreaction in DHS model图 2-1 展示了 DHS 模型中投资者对于私人信息的反应的两个过程，分别变时预期价格路线和自信发生变化时预期的价格路线。其中粗实线表示时预期价格路线，细实线表示投资者完全理性时价格的变动。时刻 1 投知情者会得到一个有噪音的私人信息，，在过度自信的心理状态下，投资
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2670814