机构投资者持股对股市波动影响研究

发布时间：2020-05-21 18:31

【摘要】：我国股票市场规模全球仅次于美国,但是在发展过程中却频繁出现大幅度波动和严重投机行为,个人投资者为主体的非理性投资者结构是导致这一现象的主要原因。相较于散户的滞后,机构投资者持股更多表现为市场的同步指标。因此,发展相对理性的机构投资者被认为是解决我国股票市场过度波动的重要途径。机构化作为2018年股票投资者结构中最为突出的特征,也作为股票市场中重要的增量资金,它们将对明年乃至未来几年的股票市场估值与市场特征起到非常重要而深远的影响。因此,深入分析我国股市波动到底是否会受机构投资者超常规发展的影响,是十分有必要的。选取2011年第1季度至2017年第4季度共28个季度机构投资者持股占比的数据,采用非参数方法与平衡面板数据模型,研究股市波动是否会受机构投资者的影响。首先,在回顾已有研究的基础上,考察国内外机构投资者发展历程与现状,分析国外可供借鉴的发展经验以及我国当前的发展现状;其次,在理论分析的基础上,从有效市场理论和行为金融理论两个角度全面分析机构投资者影响市场波动的机理;再次,分不同阶段对机构投资者与股票市场波动关系进行检验;最后,在理论和实证分析的基础上提出若干政策建议。实证结果表明,从整个样本数据分析得到的结果看,熊市行情中股票波动性不受机构投资者的参与的影响,而在牛市行情中则会加剧波动。在机构投资者平缓发展阶段,熊市行情中股市波动性不受机构投资者的影响,在牛市行情中则能起到一定的稳定市场的作用;在跨越发展期,不管是牛市行情还是熊市行情,股市大涨大跌的助推器为机构投资者,持股比例越高,股票波动性越大,持股变动越大,波动也越大;在调整发展期,熊市行情中的波动超过牛市行情,其中可能的原因是机构投资者经历股票市场暴涨暴跌和全球金融危机之后,在上涨行情中投资更加谨慎,而在下跌行情中更加关注止损,纷纷抛售股票导致波动更大。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】