基于行业板块的反转策略和动量策略的适用性研究

发布时间：2020-05-21 20:29

【摘要】：随着对传统金融学中的“理性经济人”和“有效市场假说”的质疑,经济学家结合了行为学、心理学、实证经济学创立了行为金融学这一门新学科。行为金融学的发展弥补了传统金融学的缺陷,更好的诠释了市场中的一些特殊现象,随着二十年来的发展,我国股市具有自己的特殊性,它规模大、发展迅速、起步较晚、制度不健全、监管落后、市场不成熟,市场上出现了“反应过度”、“妖股横行”、“羊群效应”、“投机成风”、“暴涨暴跌”等异常现象。在这样的市场环境下接近九成的投资者输给了大盘指数,市场普遍呈现“只赚指数不赚钱”的现象。这种现象很大一部分原因是由于投资者的心理偏差和狂热跟风的心态造成的,因此从投资者行为出发,本文选取了行为投资策略中的动量策略和反转策略进行研究看其是否适用于我国的股票市场。论文选取了同花顺软件中沪深两市所有行业概念板块在2015年1月到2018年1月的月收益率数据作为样本,以三个月为组合形成期将收益率从高到低进行排序,构建“赢家组合”和“输家组合”。选择其中收益率最高的前十个板块建立赢家组合,收益率最低的后十个板块建立输家组合。选择用反转策略交易的投资者持有“输家组合”,选择使用动量策略交易的投资者持有“赢家组合”。并以三个月为一个检验区间,计算“赢家组合”与“输家组合”自2015年1月起到2018年1月这三十六个月中每隔三个月的月平均收益率,以同期的沪深300指数作为比较基数,看所持有的组合能否在市场中获得超额收益,并针对其在牛市、熊市、震荡市中的表现给予分析,通过实证得出我国股票市场短期动量效应显著而长期反转效应显著的结论,最终分析我国证券市场出现短期动量效应显著和长期反转效应显著的原因并给出相应的投资建议。
【图文】：

持有期间（2014.12.31-2017.12.31）持有期间 沪深 300 月收益率 赢家组合月收益率 输家组合月收益率2014.12.31-2015.3.31 0.049 0.237 0.0252015.3.31—2015.6.30 0.035 0.17 0.0612015.6.30—2015.9.30 -0.095 -0.003 0.0622015.9.30-2015.12.31 0.055 0.136 0.0432015.12.31-2016.3.31 -0.046 -0.029 -0.0132016.3.31-2016.6.30 -0.007 0.031 0.0152016.6.30-2016.9.30 0.011 -0.019 0.0122016.12.31-2017.3.31 0.015 -0.028 -0.0042017.3.31-2017.6.30 0.02 -0.06 -0.0432017.6.30-2017.9.30 0.015 -0.001 0.0222017.9.30-2017.12.31 0.018 -0.058 -0.043第四：对所得到的几种组合的收益率进行调整比较绘图，得到以下几个图。

输家超额收益率
【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2674856