外部薪酬差距、信息披露质量与非效率投资

发布时间：2020-05-23 19:06

【摘要】：随着2015年《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》的正式实施,国企系统新一轮薪酬改革方案纷纷出炉,但同时仍有非国有上市高管薪酬不降反升或者突击涨薪等现象。而由于我国上市公司投资行为普遍存在效率不高的问题以及高管作为公司资源配置主要决策者的实际情况,薪酬契约作为解决高管与股东间代理问题的重要机制却往往难以对高管投资决策形成有效约束和激励,这启发我们研究管理层薪酬差距对于投资效率是否有负面效应。信息披露在高管和股东间架起了沟通的桥梁,高质量的信息披露可以降低信息不对称,强化资本市场对高管的约束,这也促使我们思考拉开管理层薪酬差距对于提高信息披露质量有无影响,从而探究信息披露质量在薪酬差距和投资效率之间的作用以进一步完善薪酬差距对于投资效率的影响路径。本文从实证角度出发,以外部薪酬差距、信息披露质量和非效率投资之间的关系作为研究对象,将信息披露质量作为中介变量,基于依次检验法下Sobel检验和bootstrap检验,运用深交所A股公司2012—2016年的样本,考察了管理层外部薪酬差距对投资效率的影响。研究结果表明,由于非国有上市公司管理层外部薪酬差距与其信息披露质量之间显著的负向关系以及信息披露质量具有抑制非效率投资的作用,管理层外部薪酬差距与非效率投资之间呈现明显正相关关系,且信息披露质量起了部分的中介作用。而国有上市公司中尽管信息披露质量也具有抑制非效率投资的作用,但其管理层外部薪酬差距与信息披露质量之间不存在显著的关系。通过替代管理层薪酬和非效率投资的度量方法,本文验证了上述结论的稳健性。结论说明非国企高管薪酬外部不公平不利于信息披露质量和投资效率的提高。本文最后对缓解非国企管理层外部薪酬差距带来的负面效应提出了一些建议,包括完善体制机制、优化治理环境,修订信息披露规则、提高披露质量,分类宏观调控、遏制薪酬攀比。
【图文】：

H4：非国企中，信息披露质量在高管外部薪酬差距作用于非效率投资过程中起了部分的中介作用，而国企中没有这种中介效应。上述研究假设综合如下图3-1所示（×代表该路径无显著影响）。图3-1研究假设

中介效应模型如图4-2所示，A、B、C分别为各自路径的影响系数，当B等于0时为完全中介效应，当B不等于0时为部分中介效应。图4-1 中介效应模型本文根据Baron与Kenny所提出的逐步方法来检验信息披露质量是否在管理层外部薪酬差距对信息披露的效应中发挥中介作用。设这三个变量分别为自变量（X），，因变量（Y），中介变量（M），模型如下：Y=α +cX+e （第一步）M=α +aX+e （第二步）Y=α +c’X++bM+e （第三步）具体而言，第一步，检验外部薪酬差距与非效率投资是否显著相关，即系数c是否显著；第二步检验外部薪酬差距与信息披露质量是否显著相关，即系数a是否显著；ABC外部薪酬差距、信息披露质量与非效率投资
【学位授予单位】：苏州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F272.92

【参考文献】

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本文编号：2677824