研发投资与自由现金流及资本支出对俄罗斯企业收益的影响研究

发布时间：2020-06-05 04:20

【摘要】：在世界各地不同公司的财务报告丑闻之后,投资者对会计数字完整性的信心丧失,导致研究人员对收益质量的兴趣越来越高。收益可预测性,即投资者根据当前收益信息预测公司未来收益和/或未来现金流的程度,是收益质量的一个代表。如果能够让投资者分析某家公司的当前业绩并更好地估计其未来前景,那么收益信息就被认为是高质量的。只有当收益数据的质量很高时,股票市场才更依赖于对公司进行估值时的现金流信息。根据文献综述,笔者得出这样一个结论:企业收益作为公司最重要的指标,以及研发投资、自由现金流和资本支出对其的影响,需要进行更详细的研究。尽管已经对企业投资收益、自由现金流和支出的依赖性进行了各种研究,但这些研究并不充分,在大多数情况下,这些研究被认为是发达经济体中的企业。本项研究调查了2008-2017年期间在莫斯科证券交易所交易的公司。因此,提出了以下研究问题:研发投资对企业收益有影响吗?这种影响是正面的还是负面的?自由现金流对公司收益有影响吗?如何描述这种影响?资本支出对公司收益有影响吗?影响是正面的还是负面的?自由现金流是否缓和了研发投资与企业收益之间的关系?资本支出是否能缓和研发投资与企业收益之间的关系?尽管公司盈利是公司的业绩指标,因此,公司希望影响的最重要指标,但仍然只有少数研究完成。特别是现在,在创新最为活跃的时代,很多公司在研发上投入资金,利用自由现金流作为可供投资或分配给股东的资源,或承担资本支出,企业收益与研发投资的关系,自由现金流与资本支出没有深入研究。如果说俄罗斯企业,这个领域还没有被调查过。本文旨在分析研究与开发投资、自由现金流和资本支出对俄罗斯企业收益的影响,并提出建议。研究对象是俄罗斯上市公司。研究对象是俄罗斯上市公司的公司收益和研发投资、自由现金流和资本支出对公司收益的影响。本文通过研究,力求实现以下几个目标:一,研究和调查俄罗斯上市公司研发投资、自由现金流和资本支出对公司收益的影响。二,比较获得的统计结果,以证明或否定该假设。三,为俄罗斯企业提高企业收益做出结论和建议。从科学的角度来说,本项研究也将是新的和有用的。希望我们的研究结果能够证明研发投资、自由现金流和资本支出对公司收益的影响。由于以下原因,本研究将具有理论意义。首先,研究了俄罗斯上市公司研发投资、自由现金流和资本支出对公司收益的影响。本文还考察了自由现金流和资本支出对研发投资与企业收益关系的缓和作用。其次,通过运用统计方法对企业收益与研发投资、自由现金流和资本支出之间的关系进行研究,有助于现有的知识体系。再次,下面的研究将拓展企业增收的概念。对股份制企业来说,增加企业收益是非常重要的,本篇研究将允许在这方面提出一些建议。此外,所得结果将成为今后研究的初步阶段。除了理论贡献外,研究也将做出实际的投入。根据所得结果,笔者可以提出提高公司盈利的建议和建议,反过来也会对俄罗斯公司的发展产生积极影响。此外,它对学者、学生、管理者、顾问等具有实际意义,因此,目前的研究具有重要意义,因为它将有助于建立和维护股份公司的企业收益与要素之间的关系,量化企业收益与研发投资之间的关系和影响,以及自由现金。流动和资本支出,并提出建议。论文共分为四章。第1章是对研究课题的界定和概述,主要研究问题的介绍,相关文献的回顾。本章阐述了研究的目的和意义。详细介绍了研究内容、研究方法和研究策略。第2章是理论分析和假设发展。第2章的第一部分是投资收益。本节阐述了研发投资的重要性、影响和效益,分析比较了研发投资对企业收益的影响。第二部分将讨论自由现金流和收益。本文通过对自由现金流理论的分析,探讨了自由现金流的用途以及自由现金流与企业收益的关系。第三部分是资本支出与收益,从现代资本支出的角度出发,研究资本支出对企业收益的影响。在本章的最后一部分,将提出研究假设:研发投资对企业收益的影响;自由现金流对企业收益的影响;资本支出对企业收益的影响;自由现金流对研发投资与企业收益关系中的调节作用;资本支出对研发投资与企业收益关系中的调节作用。然后建立研究模型。它将显示影响公司收益的变量之间的关系和影响。将制定研究假设。第3章介绍了研究设计,并介绍了分析结果。第一部分介绍了变量定义和数据采集方法。我们使用2008-2017年期间在莫斯科证券交易所交易的公司的非合并资产负债表和损益表。这些数据来自财务和统计数据库Compustat。第二部分是研究与开发投资的测算,包括自由现金流、资本支出和企业收益。第三部分将根据获得的数据进行统计分析。它将包括相关性和回归分析。相关分析将提供有关研发投资、自由现金流、资本支出和公司收益之间关系强度的信息。这类分析将用于确定所有变量在多大程度上相互关联。然后进行回归分析。回归分析是一组统计过程,用于估计变量之间的关系。它包括建模和分析多个变量的技术,有助于理解当任一自变量发生变化时,因变量的典型值是如何变化的,而其他自变量则保持不变。然后,为了评估缓和剂的影响,进行了缓和多元回归分析。缓和变量的作用在统计学上被描述为相互作用;也就是说,影响因变量和自变量之间关系的方向和/或强度的分类或定量变量。在进行分析之后,将讨论所得结果,并将其与现有的含义进行比较。本章的这一部分将测试假设。根据数据分析,他们将被接受或拒绝。然后讨论结果。最后,将提供第三章的总结。第4章将提出对俄罗斯企业改进管理的建议。建议部分分为四个部分。第一部分探讨了完善自由现金流管理的建议,以及如何充分利用和控制自由现金流。第二部分提出了改进投资管理的建议,分为研发投资和资本投资。第三部分提出了提高企业收益的建议,讨论了所得结果的合理应用,并提出了提高企业收益的发展策略。第四部分是对第四章的总结。本项研究的结果可通过以下结果回答所有提出的研究问题:(1)从本次调查结果来看,笔者发现信息研发投资对公司收益有显著的正向影响。研究人员对研发投资与企业收益之间的关系进行了大量的研究,但研究结果表明,研发投资与企业收益之间既有正向的关系,也有负向的关系。在本研究中,研究者证明,2008年至2017年期间,俄罗斯股份制公司的研发投资与公司盈利之间的关系是正的。本篇发现符合现有文献,并有助于直接研究新兴市场的创新投资。(2)本文确认自由现金流对公司收益有显著的正向影响。本研究亦采用适度回归分析,探讨自由现金流在研发投资与企业收益关系中的调节作用。根据适度回归分析,更高水平的自由现金流增加了研发强度(RDI)对资产回报率(ROA)的积极影响。因此,本次调查的结果有助于将自由现金流作为组织获取收益和维持公司竞争优势的资源的概念。(3)笔者确认资本支出对公司收益具有显著的正向影响,并且对研发投资与公司收益之间的关系具有积极的调节作用,即如果公司资本支出强劲,可以帮助公司在投资期间达到较高的公司收益水平。创新投资。资本支出的调节作用存在的结果是创新的,并补充了关于这一主题的现有数据。(4)在研究的基础上,提出了提高公司收益的建议,并可由俄罗斯上市公司实施。因此,通过增加自由现金流将资金用于研发投资或资本投资,将增加公司预期收益。此外,笔者还讨论了改善自由现金流和投资管理以及提高公司收益的方法。这项研究有一些局限性。首先,研究样本仅涵盖2008-2017年莫斯科证券交易所上市的263家公司,因此,研究结果可应用于样本中的公司,并可能与其他公司有所不同。第二,在某些条件下适用于俄罗斯公司的结果可能会因其他国家、市场条件、行业或公司而有所不同。因此,读者应该谨慎地解释实证结果。
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F831.51;F275

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