我国上市公司各种并购类型的并购效应的比较研究
发布时间：2020-06-06 11:53
【摘要】：本文研究我国上市公司各种并购类型的并购效应（市场反应与经营业绩变化）。将在1998-2010年间发生的并购活动分成横向并购、纵向并购和混合并购三种类型，研究与比较三种并购类型的并购效应。同时，由于其他研究者发现我国资本市场存在严重的内幕操作行为，所以本文将2007年《上市公司信息披露管理办法》的实施作为分界点，比较其前后并购活动的市场反应的差异。 研究发现：（1）公司并购的市场反应与经营绩效的表现并不完全一致；（2）从市场反应来看，总体上市场对于并购活动的反应不明显。但是2007年以前，并购能够为并购公司股东带来正的财富收益，总体市场对于并购的反应比较积极，2007年以后，这种现象逐渐消失。且2007年以前，股价在并购公告首次发布之前提前反应的情况较明显，而2007年以后这种情况明显改善，说明《上市公司信息披露管理办法》的实施对于规范我国资本市场起到了一定的作用；分类型的情况各有不同：市场对于混合并购的反应最积极，其次是纵向并购，对于横向并购的反应最消极。混合并购能够提高公司的市场价值，而纵向并购的累积超额收益虽然显著为负，但是其值很小，横向并购显著减少了并购公司股东的财富；（3）从绩效来看，总体样本公司的经营绩效在并购当期略有下降，之后呈现一个“先升后降”的趋势，但是上市公司的绩效总体来说没有显著的变化；从分类的情况来看，横向并购的经营绩效与总体样本的趋势一致，混合并购与纵向并购的经营绩效的变化则与总体样本的趋势相反。比较而言，纵向并购的绩效变化最明显，其在后期的整合使得其的绩效有很大的提高，横向并购的公司在长期内并没有实现绩效的提升，，而混合并购的公司变化幅度不明显，绩效变化结果不明朗。
【图文】：
图 3.1 整体样本之累积平均超额收益率 图 3.2 整体样本之平均超额收益（1998-2010 年）图 3.3 整体样本之平均超额收益（98-2006 年）图 3.4 整体样本之平均超额收益（07-2010 年）从图 3.3 我们可以直观看出，1998——2006 年间，AR 在首次公告日前 12
图 3.1 整体样本之累积平均超额收益率 图 3.2 整体样本之平均超额收益（1998-2010 年）图 3.3 整体样本之平均超额收益（98-2006 年）图 3.4 整体样本之平均超额收益（07-2010 年）从图 3.3 我们可以直观看出，1998——2006 年间，AR 在首次公告日前 12
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51;F271;F224
【图文】：
图 3.1 整体样本之累积平均超额收益率 图 3.2 整体样本之平均超额收益（1998-2010 年）图 3.3 整体样本之平均超额收益（98-2006 年）图 3.4 整体样本之平均超额收益（07-2010 年）从图 3.3 我们可以直观看出，1998——2006 年间，AR 在首次公告日前 12
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【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51;F271;F224
【参考文献】
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1 刘红霞,韩Z
本文编号：2699636
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