互联网行业上市公司股权结构、内部控制质量与并购绩效

发布时间：2020-06-13 05:33

【摘要】：我国的互联网技术一直在不断发展,随着互联网应用向各个行业逐步渗透,各类企事业单位几乎已无法脱离互联网而实现正常运营。最近几年,互联网的用户量和网站数量都在快速增长,用户的需求层次和市场的需求量也都处于快速提高和增加状态。同时,在政府的支持与鼓励下,互联网行业的政策环境和发展环境都处于利好状态。在这种旺盛的市场需求和利好政策的影响下,越来越多的企业开始参与到互联网行业的竞争中,加剧了互联网行业的竞争激烈性。当面临高度竞争的企业所具有的生存空间逐渐缩小,且来自内外部的威胁不断增加时,并购就成为这些企业减少企业间恶性竞争、提高自身效益的一种有效方式。这些企业通过联合的方式使自身市场话语权和规模得到提高和扩大,从而增强客户引力、风险防御能力和盈利能力。当前的互联网并购,既突破了地域与行业的限制,也实现了竞争对手间的并购。最初的互联网市场存在过盲目扩张和恶性竞争状态,但已逐渐回归理性,使该行业可以通过并购保持良性发展。根据行业间并购数据可知,在中国整个并购市场上,互联网行业的并购数量是远高于其他行业的,然而该行业内各企业的并购绩效却存在较大差异。一般来讲,并购是管理层进行个人利益与企业价值的平衡之后做出的战略投资行为,而并购的成败则与管理层做出决策的动机有直接关系。管理者在利益动机下会选择一些具有高度风险和高度吸引力的项目,但是这种选择通常会忽略和违背股东利益最大化原理。其中,委托代理问题和信息不对称问题则是引起管理层与股东之间冲突的重要原因。经过文献的整理,本文认为优化的股权结构与有效的内部控制将对解决经理人与股东委托代理问题产生作用,降低委托代理成本;有效的内部控制还可以保证财务信息得到充分和及时地披露,降低信息不对称性,缓和股东与债权人之间存在的问题,使企业在并购过程中能够减小经营和财务风险的冲击。所以,股权结构和内部控制的优化与完善将对互联网行业上市公司并购绩效的提升产生重大影响。本文从2011-2015年沪深两市发生过并购的互联网行业上市公司中筛选出349个样本,选取并购绩效为被解释变量,选取包含股权集中度和管理层持股比例两个指标在内的股权结构为解释变量,选取内部控制质量为中介变量。运用Excel进行数据整理,Stata进行描述性统计分析、相关性分析、多元回归分析和中介效应的检验。通过实证分析得出如下结论:(1)股权结构与并购绩效呈显著正相关关系。其中,股权集中度和管理层持股比例均与并购绩效正相关;(2)股权结构与内部控制质量呈显著正相关关系。股权集中度和管理层持股比例分别与内部控制质量呈显著正相关关系,即股权集中度的加强和管理层持股比例的提高有利于企业内部控制质量的提升;(3)内部控制质量与并购绩效呈显著正相关关系。当企业的内部控制质量较好时,企业的并购绩效也就越好,因为企业的内部控制可以有效防范并购过程中的风险,增强信息透明度,使并购的决策更理性、过程更规范,从而提高并购绩效;(4)内部控制质量在股权结构与并购绩效之间起部分中介效应,股权结构对并购绩效的影响可以通过内部控制质量作用于并购绩效。总的来说,本文聚焦于互联网行业上市公司,研究范围具有一定的针对性,研究结果可能将为细化并购绩效领域的相关研究和互联网行业上市公司提高企业并购绩效做出一定的贡献。同时,关于内部控制质量在股权结构与并购绩效之间中介效应的研究使三者之间的关系更加完整地体现出来,对现有研究起到了一定的丰富作用。
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F49;F275;F832.51

【参考文献】