中国可转换债券的定价模型及算法研究

发布时间：2020-06-14 11:40

【摘要】：可转债是在普通债券基础上发展起来的混合金融衍生产品,它既有普通债券的特征,又有期权衍生产品的特征,其价值受到许多因素的影响,形态相当复杂,因此对可转债进行定价在金融工程领域是一个很有挑战性的课题。随着国内金融市场不断发展,可转债市场也迎来了前所未有的发展良机,市场参与者都迫切要求对可转债进行合理定价,然而目前国内关于可转债定价的研究仍处于探索和模仿阶段,仍然没有一个成熟且方便的定价模型能够对我国的可转债进行合理定价。针对这一现状,本文在对我国可转债市场特征进行分析的基础上,总结出我国可转债定价所面临的两大问题:即定价模型的准确性问题以及模型参数的合理性问题,为了解决这两个问题,本文分别从以下两个方面对我国可转换债券的定价展开研究: 首先,本文基于longstaff提出的最小二乘Monte Carlo数值定价方法的思想,将其应用到可转债定价研究中,为求得更为精确的可转债价格,本文进一步引入总体最小二乘回归法代替普通最小二乘回归法,并使用低差异随机Faure序列代替伪随机序列,另外还综合考虑了可转债的多种条款、股票分红以及信用风险等因素,在此基础上建立了基于总体最小二乘拟蒙特卡罗的可转债定价方法。 其次,本文在考虑股票红利支付、信用风险以及美式期权等因素的基础上,给出关于我国可转债定价的修正B-S模型,考虑到金融市场的时常波动性以及市场参与者主观性所导致的参数模糊不确定性,在修正B-S模型的基础上,本文进一步引入模糊集理论,通过假设股票价格、利率、波动率等参数为梯形模糊数,运用模糊四则运算得到可转债的模糊定价模型,并最终给出模型的算法步骤。运用该模型算法,投资者一方面可以根据其主观隶属度来选择相应可转债价格进行投资,另一方面也可以计算得到给定可转债价格所对应的隶属度。 实证结果表明,上述两种定价方法的结合运用既能对可转债进行准确定价而且又能提供灵活的可转债投资策略,从而为我国证券市场上券商和投资者的投资决策提供有力的参考。
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51;F224
【图文】：

图 1-1 研究内容框架方法在我国发展时间不长，其市场前景广阔，对其进行理论研内在机理，为实践提供指导。而且不同条款下可转债的定略，故可转债定价具有较大的难度和复杂性，是目前金融从分析影响可转债价格的成因出发，同时挖掘出不同股价，并引入新的技术对可转债定价进行研究分析，继而应用定价。说本研究主要采用数理推导和模拟试验相结合研究方法。。采用的研究方法如下：

第一章 绪论可计算性。主要使用的软件有 Matlab 7.0 以及 EXCEL 软件。(2) 考虑信用风险和股票红利支付因素，并基于 B-S 期权定价公式建立了美式可转债定价模型；(3) 在引入新理论建立可转债定价模型时，通过引入模糊技术对可转债进行定价。考虑模糊环境下可转债定价问题需要用到模糊数、模糊随机过程、隶属函数等理论，从而建立可转债价格合理波动范围。本文研究的总技术路线图如下：

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本文编号：2712731