地区因素对项目收益债券发行价差的影响研究

发布时间：2020-06-15 07:51

【摘要】：在国家城市化不断发展的背景下,基建以及公共事业项目融资是政府急需解决的一道难题,伴随着金融市场“去杠杆”要求,如何才能既减轻地方政府融资以及偿债压力,又能快速帮助项目募集资金?项目收益债券利用其自身项目未来现金流进行利息偿还的特点,解决这一难题,自发行以来受到中央以及地方的大力支持。由于项目收益债券在中国推行的时间尚短,相关论文研究较少。在关于其前身---城投债价差影响因素的研究中,发现地区因素对其价差的影响存在争议。据此,本文的目的是尝试探究地区因素对项目收益债券发行价差是否存在显著影响。首先,本文基于项目收益债券项目多为城市基础设施以及公共事业建设的特点,采用城市化发展的角度,选取出代表不同地区城市化发展的三个解释变量:城市化率、第三产业增加值占GDP比重以及城市建设用地面积占市区面积比重。其次,在Wind数据库中按照中债分类下的项目收益债券确定了本文的研究样本,在剔除异常值后按照地区进行数据分类及处理,进一步进行实证分析以及稳健性检验。结果显示地区因素对项目收益债券发行价差确有显著影响。具体表现为在经济较发达的沿海东部地区,城市化发展程度与项目收益债券发行价差负相关,而在经济欠发达的偏远西部地区,城市化发展程度与项目收益债券发行价差正相关。最后,本文通过案例分析,分别选取了东部地区中上海和山东两省以及西部地区中四川和重庆两省在同年发行的两只项目收益债券,基于其各自特点进行发行价差差异分析。本文的实际价值从微观层面上来说,表现在具体的量化关系帮助项目收益债券发行人进行合理规范的定价,避免了发行人因发行利率过低而发行失败以及发行利率过高增加无谓的发行成本。从投资者角度出发,债券合理的定价也给予了投资者获取本金及利息的稳定保障。同时,从宏观层面上来说,项目收益债券合理、规范的定价也将有助于其自身在债券市场的稳定、健康的发展,进而促进中国整体城市化进程的发展。
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

发行价,矛盾现象,价差,硕士学位论文

电子科技大学硕士学位论文但它在中国的诞生才仅仅 3 年多，未来关于项目收益债。为了探究前人研究中出现的矛盾现象，本文首要论证发行价差的影响。同时项目收益债券项目主要涉及城市方面，两者的推进直接促进了城市化进程的发展，在不城市化发展程度。所以本文采取了城市化因子去探究地行价差的影响。具体的研究技术路线如下图 1-1 所示：

城市化发展

2.3 城市化发展概述2.3.1 城市化发展定义广义角度看城市化发展即城镇化，是指在某个地区中，随着该地区提高其社会生产力、调整产业结构以及科技技术创新，从以农业为主过渡到以非农为主，从传统社会转变为以第二、三产业为主的现代社会[24]。但随着国内外不同学术领域的学者对其研究的深入，所涉及的内容越发复杂，对城市化的定义也越发严谨，不同领域略有差别。在人口学领域中，以人口转移、增减变化的角度研究，定义城市化为农村人口过渡到城市的动态过程；在经济学领域中，定义城市化既为农村经济转型为非农经济的过程，也是从业结构和消费模式不断变化的过程[25]；而在地理学领域，定义城市化是基础设施、农村空间环境逐渐过渡为城市样貌的过程[26]。虽然各学术领域的研究侧重有所不同，但综合来看，对城市化的定义可总结为：是伴随一个地区农业人口向非农区域和非农产业不断转移、城镇规模和数量不断扩大增加、工业化不断集中发展以及城镇生产生活方式和文化逐渐形成并显现其影响力的整个动态过程。下图 2-5 为城市化发展的动力以及表现：

【参考文献】