提升小微企业增信集合债券信用等级对策研究

发布时间：2020-06-15 14:16

【摘要】：小微企业数量占我国企业总数90%以上,在缓解就业压力,增强经济发展的内生动力方面具有重要的作用。但小微企业因为自身基础条件处于劣势,一直面临融资难、融资贵的困境。随着我国资本市场的不断完善,国家政策更多地在引导债市资金流向小微企业,来缓解其融资困境。小微企业增信集合债券(以下简称“小微债”)就应运而生了。小微债在2013年由发改委推出,其结构设计为地方融资平台作为发行人,募集资金通过银行委托贷款的形式发放给小微企业,是一种直接融资和间接融资相结合的模式。在2013年—2016年小微债发展十分迅速,共发行了 69支。但是在2017年后,小微债的发行数量急剧下降,并且已经发行的小微债在二级市场的表现也不佳,追本溯源是因为小微债偿债资金的可靠性和稳定性较低,导致信用评级较低。信用评级是独立的信用评级机构对债务人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价。对应信用评级的内涵,本文立足于企业的视角,认为推动小微债发展的根本是提升其信用等级,即提升债务人如期偿还债务的能力,保证偿债来源的持续与稳定。鉴于小微债结构设计的特殊性——发行人是地方融资平台,而主要偿债来源是使用募集资金的小微企业经营产生的现金流,因此小微债的信用基础由发行人和小微企业共担。本文以“17焦作投资小微债”为案例,首先阐述了评级公司对其信用评级的过程,通过对比的方式发现其信用等级较低,然后分析了较低信用等级对债券发行时融资成本的影响和对存续期间二级市场表现的影响。“17焦作投资小微债”之所以信用等级不够,最主要是小微企业本身的问题,即无法提供持续和稳定的现金流偿还债务。因此,本文主要立足于小微企业的角度,从小微企业的行业集中度、可变现资产、经营现金流对债务的保障程度、盈利能力、产品生产及供销起到进行分析。同时,为了对小微债的分析更全面,本文还补充了发行人角度和偿债保护措施角度的分析,并提出相应的措施。最后,本文立足于宏观视角,从小微企业内部、外部和政府角度提出普适性的对策,希望能够为全国范围内小微债的发展提供借鉴。
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F276.3;F832.51
【图文】：

图２－１小微债运行机理逡逑从图２－１中可以看出，小微债将前端在直接融资市场发债和后端在间接融资逡逑

小微债信用提升中的信号传递

【参考文献】

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本文编号：2714534