中小股东要约收购ST生化的案例研究
发布时间：2020-06-17 22:05
【摘要】：在我国资本市场的要约收购过程中,中小股东参与程度普遍不高,参与主体多为内部大股东与外部资本。ST生化案例的要约收购与传统的大股东收购不同,它是中小投资者集体行权的结果。那些增长乏力、盈利平平、管理效率低下的ST公司,为防范大股东股权、控制权的不确定风险与监管风险,有必要强化中小股东的治理作用。为降低上述风险与强化中小股东权益保障,中小股东要约收购打开了中小股东参与公司治理的“大门”。研究中小股东要约收购的内在动因,有利于要约双方和其他中小股东的协调沟通。中小股东积极参与要约收购时,公开的市场化操作能够起到监督上市公司治理的作用。文章以ST生化案例为研究对象,案例中的要约发起者为中小股东浙民投。主要采用案例分析法、实证研究法,并结合战略分析、价值链分析、事件研究法、因子分析法和对比分析等研究方法。文章分析了浙民投发起要约收购的内外动因、要约收购具体过程和要约收购成功后各方效果变化。从外部动因看,浙民投要约收购的动因主要表现为通过拓展产业链,控制产业资本实现产融结合;通过获取稀缺性技术性资源,提升核心自身竞争力。从内部动因看,目标公司增长乏力、盈利平平、管理效率低下,导致其发展前景堪忧,急需提升价值;同时,目标公司大股东股权风险,监管风险和中小股权权益保障风险的存在,需要降低其治理风险共同提供了要约收购的时机。浙民投采用激进式的要约收购方式,在要约收购前充分的尽职调查,合理确定要约收购价格以及要约收购股份数量。要约收购过程中需要积极协调要约收购者与上市公司、控股股东之间的冲突和矛盾。市场中其他中小股东在要约收购过程中往往表现为“囚徒困境”,但是理性的市场中小股东在要约收购价格存在一定溢价的情形下更可能接受要约收购。要约成功后,经过短期的运作,经营业绩有一定的改善效果,投资者的市场绩效反映良好,公司治理效果获得一定的提升。ST生化案例经验对中小股东参与公司治理具有借鉴价值,案例研究成果丰富了我国要约收购实践与公司治理相关理论。
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：
方面随着２０１４年１１月证监会取消要约收购的前置审批程序，另一方面监管机构逡逑对常规收购方式的监管越来越严格等因素。根据上海证券交易所和深圳证券交易逡逑所披露，从２００３年到２０１７年沪深两市共发生要约收购８６起具体见图１－１，其逡逑中大部分要约收购为终止上市公司上市、大股东要约收购、强制性要约收购，市逡逑场化的要约收购成功率不足３０％，收购方为中小股东主动发起成功取得上市公司逡逑控制权的要约收购案例较少。要约收购越来越受到媒体和市场的关注，而学术领逡逑域对要约收购的研[偞蟛糠旨杏谇恐剖展合轮行」啥谋；ぁ⒖毓晒啥际斟义瞎汉鸵际展悍芍贫鹊确矫妫宰时臼谐〉奶厥馐展悍绞街行⊥蹲收咧鞫义显际展憾颉⒐碳靶Ч难绣辰仙佟ｅ义弦际展褐贫仁紫瘸鱿衷谟⒐澜缟鲜桌际展菏录⑸冢保梗担衬辏义嫌⒐笠导也槔硭箍寺逡际展合６构荆婧笠际展罕辉嚼丛蕉嗟墓竞湾义献时臼谐∷幽伞＃玻笆兰停叮澳甏际展褐贫仍诿拦鱿郑捎诿拦喙胤慑义现贫冉∪屯晟频闹と畔⒐贫
本文编号：2718230
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：
方面随着２０１４年１１月证监会取消要约收购的前置审批程序，另一方面监管机构逡逑对常规收购方式的监管越来越严格等因素。根据上海证券交易所和深圳证券交易逡逑所披露，从２００３年到２０１７年沪深两市共发生要约收购８６起具体见图１－１，其逡逑中大部分要约收购为终止上市公司上市、大股东要约收购、强制性要约收购，市逡逑场化的要约收购成功率不足３０％，收购方为中小股东主动发起成功取得上市公司逡逑控制权的要约收购案例较少。要约收购越来越受到媒体和市场的关注，而学术领逡逑域对要约收购的研[偞蟛糠旨杏谇恐剖展合轮行」啥谋；ぁ⒖毓晒啥际斟义瞎汉鸵际展悍芍贫鹊确矫妫宰时臼谐〉奶厥馐展悍绞街行⊥蹲收咧鞫义显际展憾颉⒐碳靶Ч难绣辰仙佟ｅ义弦际展褐贫仁紫瘸鱿衷谟⒐澜缟鲜桌际展菏录⑸冢保梗担衬辏义嫌⒐笠导也槔硭箍寺逡际展合６构荆婧笠际展罕辉嚼丛蕉嗟墓竞湾义献时臼谐∷幽伞＃玻笆兰停叮澳甏际展褐贫仍诿拦鱿郑捎诿拦喙胤慑义现贫冉∪屯晟频闹と畔⒐贫
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