美国利率调整对人民币汇率和国内股票价格的影响研究

发布时间：2020-06-21 03:37

【摘要】：随着经济全球化的进程不断深化,各国商品贸易和资本流通越来越频繁,国际经济和金融环境逐渐形成一个不可分割的整体。而美元作为世界货币,美国的利率政策调整必然会影响到其他经济体的政策抉择。在2015年到2017年三年间,美联储五次上调联邦基准利率,将基准利率区间升高到1.25%-1.5%。在中国对外开放水平不断提高和国内经济增长结构性放缓的双重背景下,美国利率政策必然对我国经济发展造成深远影响,因此本文研究美国利率政策调整对我国经济的影响具有重要的现实意义。本文运用理论分析和实证分析相结合的研究方法,分析美国利率调整对人民币汇率和国内股票价格的影响。首先,构建一个包含家庭、厂商、中央银行、外汇市场、资本市场等部分的开放经济动态随机一般均衡模型(DSGE)。其次,根据实际经济数据和相关文献研究选取DSGE模型参数和变量稳态值,通过数值模拟,分析美国加息对我国经济的影响。最后,基于2002年1月至2017年12月的月度数据,运用VAR模型实证分析美国利率政策调整对我国人民币汇率、股票价格等经济变量的影响。本文的研究结论如下:(1)基于DSGE模型的数值模拟分析显示,美国加息会引起我国利率和汇率水平上升,股票价格下降;其中国内利率的相对波动程度较低,而人民币汇率和股票价格相对于国内产出的波动水平显著高于其它经济变量。(2)基于VAR的实证研究表明,美国加息使我国经济在短期内出现通胀效应;人民币汇率在短期内贬值,在中后期则出现小幅升值;而我国股票价格在美国加息因素的冲击下,在短期内围绕均衡状态波动,在中后期呈现下降趋势。基于本文的结论,并结合当前国内外经济形势,本文提出有关加快经济结构优化调整,深化人民币汇率形成机制改革、完善宏观审慎管理、推进人民币国际化进程和提高资本市场的风险防范能力等方面的政策建议。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.6;F832.51;F827.12
【图文】：

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图２－１邋１９９４年１月至２００５年６月美元兑人民币汇率走势图逡逑数据来源：ＣＥＩＣ数据痄逡逑如图２－１所示，在１９９４年改革后，人民币汇率从１９９４年１月的市场汇率逡逑８．７０震荡下行，到１９９７年变成一条平稳的直线，汇率基本保持不变。这是由于逡逑当时我国对外贸易顺差，人民币有升值压力，因此我国汇率在１９９４年大１９９６年逡逑期间小幅升值。逡逑１９９７年由泰国引发全东南亚金融危机蔓延到周边各国，为了防止我国经济逡逑受到剧烈的冲击，同时减少因汇率波动引起的我国出口贸易额遭遇挫折，央行及逡逑时限制人民币汇率的浮动区间，将人民币汇率固定在８．２７到８．２８期间，这种现逡逑象一直持续到２００５年。逡逑第三阶段为２００５年７月到２０１０年６月。２００５年７月２１日，我国再次调整逡逑现有的“单一盯住制”的汇率管理制度，人民币不再单一顶住美元，而是以市场逡逑供求为基础

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图２－２邋２００５年７月至２０１０年６月美元兑人民币汇率走势图逡逑数据来源：ＣＥＩＣ数据库逡逑如图２－２所示，在２００５年人民币汇率管理制度改为参考一篮子货币后，人逡逑民币兑美元汇率开始释放前期积累的升值压力，在２００８年全球金融危机爆发前逡逑持续下滑，从汇改前的８．１１下降到了邋６．８３，且下滑速度呈现越来越快的趋势。逡逑２００８年次贷危机爆发，为了减少国际金融环境急剧恶化对我国经济的影响，央逡逑行选择对人民币汇率进行调控，缩窄人民币汇率在波动范围，使人民兑美元汇率逡逑在２０１０年５月前保持在６．８２到６．８４的区间内浮动。逡逑第四阶段为２０１０年６月至今。２０１０年６月１９日，央行宣布改革原有的汇逡逑率管理制度，是人民币汇率以市场供需为基础，参考一篮子货币进行调节。从图逡逑２－３可以看出，人民币汇率随即呈现在震荡中下滑的趋势。期间由于美联储宣布逡逑实行“量化宽松”政策

【参考文献】