董事网络对上市公司并购绩效的影响研究

发布时间：2020-06-23 16:06

【摘要】：并购活动作为实现资源优化配置的主要方式,是公司实现快速扩张和跳跃式发展的重要手段。近年来,随着全球经济的转型升级以及产业结构的不断调整,并购活动呈现快速发展的趋势,如何合理、有效的实施并购活动,提升并购绩效,一直是政府、公司管理层以及学者共同关注的重要课题。论文以并购活动为背景,基于信息不对称理论,从社会网络视角研究:在并购活动正式制度不健全的情况下,董事网络作为正式制度的补充如何对公司的并购绩效产生影响?论文首先梳理了并购绩效和董事网络等方面的研究文献,概述了信息不对称理论、社会资本理论以及社会网络理论等论文研究的理论基础;其次,运用基础理论分析董事网络的规模、位置和结构对并购绩效的作用机理,同时加入同属管辖、产权属性以及董事会过度自信特征三个调节因素,考察不同情况下董事网络对并购绩效影响的程度。在实证分析部分,论文选取了2010-2015年度我国沪深A股上市公司共3,180个并购事件为研究样本,运用Pajek社会网络分析法对董事网络的相关指标进行度量,通过多元回归分析检验了董事网络的规模、位置和结构对并购绩效的影响以及调节变量对董事网络和并购绩效的调节作用。研究结果表明:(1)董事联结在我国上市公司普遍存在,董事网络的规模(点度)与并购绩效显著正相关;(2)董事网络的位置(接近中心度和中介中心度)与并购绩效显著相关,越靠近网络中心,并购方的并购绩效越高;(3)董事网络的结构(约束程度)与并购绩效显著相关,约束程度越低,结构洞数量越多,并购方的并购绩效越好;(4)当并购方与目标公司处于相同省份时,董事网络对并购绩效的正向作用更显著;(5)在非国有制公司中,董事网络对并购绩效的正向作用更显著;(6)当董事会成员不存在过度自信等心理特征时,董事网络对并购绩效的正向作用更显著。最后,根据研究结论,论文针对上市公司董事网络的构建提出了相关政策建议,以期能为公司并购绩效的提升提供实践指导。
【学位授予单位】：中国矿业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F271;F275;F832.51
【图文】：

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图 1-2 我国 2010 年 A 股上市公司董事网络图（部分）Figure 1-2 Network of Directors of A-share Listed Companies in China in 2010 (Par图 1-3 我国 2016 年 A 股上市公司董事网络图（部分）Figure 1-3 Director Network of A-share Listed Companies in China in 2016 (Part)Burt（1983）和陈仕华（2013）等研究组织关系学的学者普遍认为，

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4图 1-3 我国 2016 年 A 股上市公司董事网络图（部分）Figure 1-3 Director Network of A-share Listed Companies in China in 2016 (Part)Burt（1983）和陈仕华（2013）等研究组织关系学的学者普遍认为，董事间的联结关系有助于信息的传递和公司间的协调合作。但在实际经营过程中，董事联结所带来的潜在资源却没能有效地转化成信息优势，我国仅有 1/3 的董事联结被用于促进公司间的协调和信息传递（卢昌崇，2009）。因此，为了更好地了解董事联结的功能意义，明确董事联结所带来的信息优势对公司并购行为价值创造的作用机理，探究影响董事联结发挥作用的重要因素，为我国公司的并购行为带来有益的探索和实践，本文考量：董事网络这个非正式的弱联结关系对并购绩效的影响。同时，从并购活动本身以及并购公司特征两大方面考察并购双方距离远近、并购方产权性质以及董事会成员过度自信等特征在董事网络信息转化过程中所产生的不同的调节作用。

【参考文献】