基于股价动量生命周期的市场时机选择策略研究

发布时间：2020-06-23 17:58

【摘要】：投资管理对于投资者提升其投资业绩具有至关重要的作用。简单的讲,投资管理主要是指“选股”与“择时”。其中,市场时机选择是投资管理的重中之重,研究表明其对投资收益的贡献占比达90%左右。因此,研究市场时机选择策略对于投资管理意义重大。然而,目前在市场时机选择策略的理论研究与实践应用中,仍然以研究与应用动量策略和反转策略为重。在股价普遍存在动量和反转效应的非有效市场,投资者普遍使用动量策略或者反转策略进行市场时机选择。但遗憾的是,投资者利用动量和反转策略进行交易,虽然有时能够获得一定的超额收益,但是长期而言并未取得投资者预期的理想回报,有时甚至亏损严重。究其原因,这与股价波动趋势存在动量生命周期密切相关,即股价的动量效应和反转效应会随着时间的推移发生相互转换。基于此,本文以基于动量生命周期的市场时机选择策略为研究主题,旨在通过对股价动量生命周期的研究,构建市场时机选择策略,以期为投资者选择有效的市场时机提供决策参考,提升其投资业绩。为了研究基于股价动量生命周期的市场时机选择策略,本文首先需要检验股价动量生命周期的存在性;其次需要对动量生命周期的各个阶段进行识别,即需要识别动量和反转效应的转换;最后需要根据动量生命周期阶段的识别结果构建市场时机选择策略,并对策略的有效性进行检验评价。因此,本论文主要研究内容和主要结论如下:首先,针对股价动量生命周期的存在性,本文基于移动熵维数进行了实证分析。研究结果表明,动量生命周期普遍存在。这一部分主要内容是:通过对分形理论的阐述,引入熵维数理论模型,利用熵维数对股价动量生命周期的存在性、表现特征等进行实证研究,为进一步识别股价动量生命周期的阶段奠定实证基础。其次,针对股价动量生命周期阶段的识别,本文构建了移动趋势熵维数,对股价动量生命周期阶段进行识别。研究结果表明,移动趋势熵维数可以作为动量生命周期阶段的识别测度。这一部分主要研究内容是:构建股价动量生命周期的识别指标,利用移动趋势熵维数对动量生命周期的存在区间进行准确识别,为下一步利用股价动量生命周期进行市场时机选择做好实证铺垫。最后,针对基于股价动量生命周期的市场时机选择策略,本文在利用移动趋势熵维数识别股价动量生命周期阶段的基础上,根据股价未来的波动趋势构建了有效的市场时机选择策略。研究结果表明,基于股价动量生命周期的市场时机选择策略具有有效性和稳健性。这一部分主要内容是:在有效识别股价动量生命周期的阶段的基础上,进一步利用动量与反转效应及其相互转换过程中股价的相对低位和相对高位,构建市场时机选择策略,为投资者选择合适的市场时机提供决策参考。相对于已有研究动量和反转效应的研究文献与方法,本文的创新之处是:一是本文将股价动量生命周期中的动量效应和反转效应作为整体中相互联系的两个不同生命阶段来研究,弥补了现有研究将两者割裂开来从而导致“只见树木,不见森林”的不足。本文从动量生命周期的视角研究股价波动走势,拓展了一条研究股票市场波动趋势的新思路。二是引入非线性方法(熵维数/趋势熵维数)研究股价动量生命周期。通过引入分形理论的熵维数研究股价动量生命周期,可以有力改善现有研究将经典金融和行为金融割裂开来研究的不足,同时利用实证分析对动量和反转效应转换现象的存在性给出了有力证明,拓展了一条研究股价动量生命周期的新方法。
【学位授予单位】：成都理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：

技术路线图,技术路线

图 1-1 技术路线根据上述研究内容，本文的章节安排如下：第一章引言。本章首先对文章的研究目的、背景和意义予以介绍，并对本文的研究方法及技术路线图进行了阐述，对整体的章节及内容予以提炼总结。第二章文献综述和理论概述。首先对国内外研究文献进行综述，对动量效应与反转效应的研究成果进行介绍与比较，分析现有研究的不足；阐述动量生命周期理论发展及其研究成果，提炼本文的研究主题。第三章股价动量生命周期存在性的实证分析。首先概述股票市场的分形特征，阐述引入熵维数对股价动量生命周期进行研究的理论基础，第二步利用趋势熵数对股价动量生命周期的存在性进行实证研究，最后对动量生命周期的表现特征进行分析，为下一步利用动量生命周期理论研究股价波动趋势奠定基础。第四章股价动量生命周期阶段的识别测度构建。本章主要目的是构建趋势熵维数，对股价动量生命周期的生命阶段进行识别。首先通过构建趋势熵维数对动量和反转效应的转换进行预测判断，其次是结合实证结果，对趋势熵维数识别

日期,维数,下移,序列

图3-15日期限下移动嫡维数序列上下穿梭1.5的情况图

【参考文献】