我国新三板市场做市商制度运用及优化研究

发布时间：2020-06-26 16:15

【摘要】：我国新三板市场于2014年8月25日正式引入做市商制度,自此,一个崭新的市场伴随着全新的交易制度正式登上了我国资本市场的舞台。做市商制度在我国新三板市场实际运用中不断积累经验,己取得了一定的效果,但是发展的背后存在一定的隐忧:新三板市场流动性呈现前高后低,做市交易未彻底改变新三板的流动性困境;选择做市交易方式的企业增速放缓,做市交易投资偏好逐渐下降。目前,做市商制度在我国新三板市场运用中主要存在着如下问题:做市主体单一,做市商数量偏低;做市商间竞争性不足,盈利模式异化;合格个人投资者准入门槛过高;做市交易制度不完善。这些问题已严重阻碍新三板市场的长远健康发展。本文实证考察了 2015年1月至2017年6月我国新三板挂牌公司的交易数据,研究做市商制度对我国新三板市场流动性的影响。研究发现做市商参与新三板挂牌公司的股票交易对新三板市场流动性的提升具有正向作用,在此基础上本文还发现,通过增加每家新三板做市挂牌公司做市商的数量能够提升市场深度,增加股票价格的稳定性,并进一步降低市场交易成本,从而提升新三板市场的流动性水平。针对目前我国做市商制度在实际运用存在的一系列问题,经过对做市商制度对我国新三板市场流动性的实证分析,文章有的放矢地分别从市场供给层面、市场需求层面以及交易机制优化层面提出了一系列优化研究的建议。
【学位授予单位】：华东理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：

三板市场,概况,信息技术行业

Ｆｉｇ．４．１逦２０１４－２０１６邋ｔｈｅ邋ｎｅｗ邋ｔｈｉｒｄ邋ｂｏａｒｄ邋ｍａｒｋｅｔ邋ｏｖｅｒｖｉｅｗ逡逑数据来源：ｗｉｎｄ逡逑（ｉ）新三板挂牌企业行业分布逡逑根据Ｗｉｎｄ数据系统，挂牌公司行业分类中，信息技术行业挂牌公司家数最多为逡逑２９４６家。工业行业总挂牌家数为２９３５家，位列其次。可选消费位列第三，总挂牌家数逡逑为１４３２家。从营业收入增速的角度观察，信息技术行业和电信服务行业在２０１５年一逡逑２０１６年保持较高增速，２０１５年的增速分别为３６．５６％、２８．６５％，２０１６年分别为逡逑３９．０４％，４５．４９％。截止２０１６年１２月３１日，信息技术行业和电信服务行业占比达到逡逑２９％，由此可见，营业收入增长率较高的企业比如容易获得新三板的青睐。逡逑２２７邋上１逦逦４１逡逑▲邋．Ｓ４\lｊ逡逑Ｉ恱Ｉ：．滈逡逑１２９２逡逑＇逦＾逡逑

三板,企业,三板市场,交易制度

Ｆｉｇ．４．４逦２０１４－２０１６邋ｔｈｅ邋ｎｅｗ邋ｔｈｉｒｄ邋ｂｏａｒｄ邋ｍａｒｋｅｔ邋ｌｉｓｔｅｄ邋ｃｏｍｐａｎｉｅｓ邋ｗｉｌｌ邋ｉｎｃｒｅａｓｅ邋ｔｈｅ邋ｓｃａｌｅ邋ｏｆ邋ｓｔａｔｉｓｔｉｃｓ逡逑数据来源：ｗｉｎｄ逡逑４．２我国新三板市场交易制度的选择逡逑４．２．１我国新三板市场的交易制度逡逑根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》的有关规定：“在新三板逡逑挂牌的股票，可以采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让逡逑方式进行交易。其中，挂牌股票采取做市转让方式的，须有２家以上从事做市业务的逡逑主办券商（以下简称“做市商”）为其提供做市报价服务。做市商应当在全国股份转逡逑让系统持续发布双向报价，并在所报价格和数量范围内履行与投资者的成交义务。做逡逑市转让方式下，投资者之间不能成交。全国股份转让系统公司另有规定除外。”这一逡逑规定为我国新三板交易制度选择与实施提供的法律依据。随着我国新三板市场的迅速逡逑发展，名义上，我国新三板市场的交易制度存在协议转让、做市转让和连续竞价三种逡逑交易方式。但是由于目前连续竞价的交易方式尚未正式实施，因此实际操作层面，现逡逑行的交易方式只有协议转让和做市转让两种。逡逑其中，协议转让的交易方式是指新三板市场的股票持有者和股票受让者交易双方逡逑

【参考文献】