中国A股上市公司定向增发新股公告效应及影响因素的实证研究

发布时间：2020-07-02 11:38

【摘要】：2006年,定向增发作为一种全新的股权融资工具进入了股权分置改革后的中国证券市场：2007年《上市公司非公开发行股票实施细则》的出台,进一步明确了定向增发的具体实施细节。与其他股权融资方式相比,定向增发的高效率和低成本使其迅速成为中国上市公司最为青睐的再融资方式,但同时也在应用中暴露出诸多问题。定向增发与国外的股票私募类似,在国外无论是实际应用还是理论研究都较为成熟。比较而言,由于应用时间有限,国内学者对定向增发的研究较为零散。定向增发公告效应反映整个证券市场和投资者对定向增发的态度和预期,是研究定向增发的一个重要内容。不同的政策和制度背景下的定向增发产生的公告效应有所不同,本文旨在研究在中国的证券市场和制度规定下,中国上市公司定向增发会产生什么样的公告效应,以及哪些因素决定了这一效应。 本文在采用规范分析的方法对我国定向增发的制度背景和运用情况进行论述的基础上,运用事件研究法和多元回归分析,以2008—-2010年中国A股市场中发布定向增发预案的上市公司为研究样本对定向增发产生的公告效应以及影响因素进行研究。通过回顾国内外相关文献以及对理论基础的分析,确定了公告效应的影响因素,提出了本文的研究假设。运用事件研究法分析检验定向增发预案首次公告日前后5日样本公司的股票超额收益率,对定向增发的整体公告效应进行了研究分析；并根据增发动机、增发对象和认购方式对样本进行了分组,比较检验了不同组别之间的定向增发公告效应是否存在显著差异。根据选定的定向增发公告效应影响因素和提出的研究假设,选取回归方程的解释变量；以定向增发公告日后一日的累计超额收益率作为因变量,建立多元回归方程进行多元回归分析,研究了各影响因素与定向增发公告效应的相关关系。研究结果发现,在我国证券市场中,定向增发的公告效应显著为正,定向增发的动机、对象、认购方式不同,会产生不同的公告效应有所差异；多元回归分析结果显示,增发动机、增发对象和认购方式确实会影响定向增发公告效应,同时公司规模和资产负债率与定向增发公告效应均呈现出显著的负相关关系。本文最后从我国证券市场环境和上市公司股权结构特点的角度对实证研究结果进行了简要分析,并且以此为基础提出了几点政策建议。本文的主要创新点为在进行实证研究时,将分组检验与多元线性分析相结合,从多角度考察了定向增发公告效应的影响因素,在一定程度上增强了实证结论的稳健性。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51;F224

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 徐寿福;;上市公司非公开发行研究述评[J];西部论坛;2011年03期

2 耿建新;吕跃金;邹小平;;我国上市公司定向增发的长期业绩实证研究[J];审计与经济研究;2011年06期

3 张炜;林茵;胡昭熙;;经济转型期证券理财新主题:掘金定向增发[J];国际金融;2011年08期

4 高佩;;我国上市公司定向增发研究文献综述[J];金融经济;2011年14期

5 张槟;;定向增发投资策略浅议[J];东方企业文化;2011年06期

6 王勇;;大股东控制下的股权再融资决策[J];浙江社会科学;2011年08期

7 毛小松;;上市公司定向增发市场反应的影响因素研究[J];财会通讯;2011年23期

8 汪超;;从定向增发中寻找超额收益[J];股市动态分析;2011年27期

9 张立栋;殷巧红;钟建;庄会友;;唐山港 低价定向增发 是否涉嫌利益输送[J];商品与质量;2011年13期

10 孟薇薇;;寻找市场被错杀的破增、破发类公司[J];商品与质量;2011年26期

相关会议论文 前10条

1 吴育辉;魏志华;吴世农;;定向增发的时机选择、停牌操控与控股股东掏空[A];第五届（2010）中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年

2 熊剑;陈卓;;大股东营私:定向增发与减持套利——来自中国上市公司的证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

3 裘莹;宋英慧;安亚人;;定向增发对象类型对公司业绩的影响研究——来自我国A股上市公司的经验数据(2006～2010)[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

4 韩晓舟;张玲;;上市公司定向增发的市场效应研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年

5 俞军;曹家和;;上市公司定向增发定价中的锚定效应[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

6 王磊彬;;企业外部融资与长期市场低绩效:现象、研究模型与解释[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年

7 王磊彬;;企业外部融资与长期市场低绩效:现象、研究模型与解释[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年

8 应益荣;位媛媛;;上市公司增发股票的VPO嵌入方法[A];第七届中国不确定系统年会论文集[C];2009年

9 李小军;王平心;;股利变动、经营业绩与信号假设[A];中国会计学会2006年学术年会论文集（中册）[C];2006年

10 张志元;张振磊;赵晓静;;文化产业资本化研究——以山东传媒产业为例[A];建设经济文化强省：挑战·机遇·对策——山东省社会科学界2009年学术年会文集（4）[C];2009年

相关重要报纸文章 前10条

1 余凯;海航定向增发28亿备战整体上市[N];民营经济报;2005年

2 本报记者 张歆;定向增发“高不成低不就” 深发展打包发债[N];证券日报;2008年

3 李慎;天津宏峰变身国恒：拟定向增发募集20亿元砸向地方铁路[N];证券日报;2008年

4 李阳丹;拟定向增发不超过5740万股[N];中国证券报;2008年

5 本报记者 敖虹;丰华股份定向增发存疑[N];21世纪经济报道;2008年

6 证券时报记者 罗平华;黔源电力定向增发引发质疑[N];证券时报;2008年

7 本报记者 袁玉立;“路演”无人捧场 南京医药定向增发黯然终止[N];证券日报;2008年

8 邢佰英;空港股份放弃定向增发[N];中国证券报;2008年

9 本报记者 张楠;凌钢股份定向增发获准[N];中国证券报;2008年

10 张德斌;借定向增发抱团扩张[N];中国证券报;2008年

相关博士学位论文 前10条

1 谢琳;上市公司的定向增发与股票收益研究[D];上海交通大学;2011年

2 赵根;我国上市公司定向增发定价偏好及经济后果研究[D];西南财经大学;2009年

3 Humera Shahid;中国上市公司股票增发、信息不对称和监管的问题研究[D];华中科技大学;2011年

4 张雪芳;可转换债券对公司市场价值的影响[D];浙江大学;2007年

5 杨靖;定向增发中的控股股东行为研究[D];清华大学;2010年

6 唐运舒;全流通进程中大股东侵害及中小投资者权益保护研究[D];合肥工业大学;2009年

7 王磊彬;多次融资、长期市场反应与公司特征[D];西南财经大学;2010年

8 马明;中国上市公司股份回购研究[D];天津大学;2009年

9 李文君;我国上市公司股权融资偏好研究[D];山东大学;2009年

10 毕金玲;上市公司股权再融资方式选择研究[D];东北财经大学;2010年

相关硕士学位论文 前10条

1 宋金兰;我国上市公司定向增发公告效应及其影响因素研究[D];西北大学;2011年

2 王佳;我国沪市A股市场定向增发公告效应的市场分析[D];西南财经大学;2010年

3 王晓亮;我国上市公司定向增发长期股价表现研究[D];复旦大学;2010年

4 戈玉娥;定向增发中大股东侵害中小股东利益问题研究[D];沈阳工业大学;2011年

5 陈海磊;上市公司定向增发的股价效应与影响因素分析[D];南京大学;2011年

6 彭江;我国A股市场定向增发股价效应及影响因素研究[D];江西财经大学;2010年

7 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年

8 董奎;我国上市公司定向增发公告效应研究[D];厦门大学;2009年

9 吴法编;大股东认购行为与定向增发折价率的研究[D];暨南大学;2011年

10 陈卓;大股东营私：定向增发与减持套利[D];暨南大学;2011年

本文编号：2738153