上市公司发行可转债融资效果研究

发布时间：2020-07-04 19:51

【摘要】：2017年是证监会对上市公司再融资政策进行调整的一年,由于此前非公开发行股票的融资门槛远低于其他再融资方式,定增成了上市公司再融资的主要手段,这次政策调整对定增的额度和频率进行了约束,定向增发很难再成为上市公司的圈钱利器。而可转债不受新规的限制,并且证监会还对可转债这一再融资方式做出鼓励,投资者申购可转债的规则由资金申购改为信用申购,这使得发行可转债成为了上市公司一条重要的再融资渠道,其发行数量在2017年及之后实现大幅上涨。本文首先梳理了学术界目前对可转债已有的研究成果,在可转债发行动机方面学者们的研究结论较为一致,因可转债同时具有股性和债性,在降低企业融资成本,由信息不对称造成的逆向选择成本和缓解委托代理问题上有着良好作用。但在可转债发行公告的市场反应及发行后对公司的绩效影响方面,不同的学者因研究样本选择的不同得出的结论差异较大。随后本文对可转债的概念、特征、发行条件、融资优势及与投资者投资可转债相关的转股溢价率和纯债溢价率做了介绍。在案例选取上,本文将融资失败的典型双良转债和成功的典型浙能转债进行对比分析,回顾了两支可转债各自的发行动机和转股过程,并分析了可转债发行后给企业带来的财务绩效影响,最后找出了两支可转债在发行时机、发行条款、转股价格设定等方面的差异。双良转债发行时其正股股价处于高位,转股价格设置过高,同时条款设计存在诸多漏洞,造成了双良转债的大面积回售,导致了融资的失败。浙能转债于A股熊市时发行,并且转股价格设置较低,随着市场情绪的回暖,其正股股价随大盘一起走高,进而触发有条件赎回条款成功完成巨额的债转股,实现了可转债发行公司与可转债投资者的双赢。本文还计算了浙能电力发行可转债后经济增加值的变化,并基于事件研究法分析了浙能转债发行公告的市场反应,研究结果显示浙能转债有效地提升了企业的财务绩效,并且其发行公告的市场反应良好,浙能电力可转债发行的成功为电力企业再融资提供了良好的借鉴。最后,本文从案例研究结果中得到相关启示,为今后其他公司发行可转债融资提供了发行规模、时机、转股价格设定和发行条款设计等方面的建议。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

得了中国工业大奖，它是中国工业的最高奖项。２０１７年，公司被工信部授予“服务逡逑型制造示范企业”称号。逡逑截至２０１７年底，公司与控股股东及实际控制人股权结构如图４－１所示：逡逑缪双大逡逑２３％逡逑双良集团有限公司逡逑３４％逡逑双良节能系统股份有限公司逡逑资料来源：双良节能年报逡逑图４－１双良节能股权结构图逡逑４．１．２浙能电力概况逡逑浙江浙能电力（６０００２３）股份有限公司主要从事火力发电业务，以提供热力逡逑产品为辅，浙能电力向国家电网浙江省公司销售电力。近年来浙能电力在电力生产逡逑领域的规模逐年扩大，装机容量、发电量等生产指标稳健地增长，按照控股装机逡逑２１逡逑

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本文编号：2741511