Q因子定价模型对股票市场异象的解释

发布时间：2020-07-07 03:07

【摘要】：资本市场的日渐壮大和日臻完善推动着资本资产定价理论不断发展。从资本资产定价模型到多因子定价模型,专家学者们对资本市场中股票的定价进行了不断地探索。Fama和French(1993)提出了三因子定价模型,为多因子定价理论研究的开端。随后Carhart(1997)的四因子定价模型进一步发展了多因子定价理论。Fama和French(2015)的五因子定价模型引入了更多的定价因子。Hou,Xue,Zhang(2015)考虑了利润和投资因素后,有了Q因子定价模型。但基于投资理论提出的模型能否进一步提升模型定价能力呢?本文试图通过检验模型对市场异象的解释能力来检验和分析Q因子定价模型的定价能力。为了评价多因子定价模型定价能力,本文选取了β值效应、综合股票发行效应、波动率效应、应计利润效应、动量效应、B/M效应以及投资效应这7种交叉市场异象,对市场异象进行了更全面说明。本文也构建了评价模型定价能力的标准,通过5种评价指标来对模型进行分析评价。同时为了更加直观地分析Q因子定价模型是否提升了定价模型对市场异象的解释能力,本文将Q因子定价模型与Carhart四因子定价模型、Fama和French三因子模型与五因子模型进行了对比分析。本文的实证研究结果表明Q因子定价模型对7种交叉市场异象具有较强的解释能力,但模型中投资因子和利润因子对大规模股票以及小规模股票收益率的解释能力较弱。Hou,Xue,Zhang的Q因子定价模型在解释某些市场异象上相较于其他三种定价模型解释能力也有所提升,同时Fama和French三因子模型与五因子模型可能存在过度拟合的问题。因此本文认为Q因子定价模型较好地对股票市场中存在的异象进行了解释,但也待接受更多市场异象以及更加全面的评价标准的检验;同样针对大市值以及小市值股票,模型的定价能力仍需进一步提升。
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F831.51

【参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 陈国进;晁江锋;赵向琴;;灾难风险、习惯形成和含高阶矩的资产定价模型[J];管理科学学报;2015年04期

2 田利辉;王冠英;张伟;;三因素模型定价:中国与美国有何不同?[J];国际金融研究;2014年07期

3 周芳;张维;周兵;;基于流动性风险的资本资产定价模型[J];中国管理科学;2013年05期

4 隋建利;;我国股票市场收益率序列的长期记忆性和“杠杆效应”检验[J];数量经济研究;2013年02期

5 潘莉;徐建国;;A股市场的风险与特征因子[J];金融研究;2011年10期

6 郑振龙;汤文玉;;波动率风险及风险价格——来自中国A股市场的证据[J];金融研究;2011年04期

7 黄波;李湛;顾孟迪;;基于风险偏好资产定价模型的公司特质风险研究[J];管理世界;2006年11期

8 张人骥;贾万程;;中国市场分割下的多贝它资本资产定价模型——理论模型及实证检验[J];金融研究;2005年10期

9 陈小悦,孙爱军;CAPM在中国股市的有效性检验[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2000年04期

10 施东晖;上海股票市场风险性实证研究[J];经济研究;1996年10期

相关硕士学位论文 前4条

1 钱鑫;三因素CAPM模型在上证A股市场的实证研究[D];复旦大学;2010年

2 陶莎;基于沪深A股的CAPM模型及其扩展研究[D];天津大学;2009年

3 陈娟;条件资本资产定价模型及其在中国股票市场的实证检验[D];厦门大学;2009年

4 吕雯;中国股票市场动态三因素资产定价模型的实证分析[D];厦门大学;2009年

本文编号：2744558