证券分析师的利益关系对盈利预测的影响

发布时间：2020-07-15 22:44

【摘要】：证券分析师是上市公司与投资者之间信息沟通不可缺少的有机组成部分,在信息沟通中发挥着桥梁作用,证券分析师对信息的有效供给对证券市场效率的发挥起着至关重要的作用。但是证券分析师也是一定的利益集合体,其行为受到多方面因素的影响。目前证券市场中,证券分析投资建议、股票评级推荐和分析盈利预测随处可见,但有多少信息能真正反映上市公司股票的价值,而投资者又如何从中选择有价值的信息进行投资就令人深思。本文选题从探讨证券分析师提供的这些信息是否准确入手,并研究其行为是否受相关利益方的影响,最终能否在其提供的投资报告中进行反映。在有效市场理论和信息不对称理论的假设下,中国证券分析师的工作会受到很多因素的影响和制约。本文的研究目的在于通过详实的数据进行实证研究,并从证券分析师的利益影响因素角度着手,对中国证券市场上的证券分析师相关行为进行研究。例如,中国证券分析师在提供咨询服务和信启、时,承受着来自分析师所在公司、所分析公司管理层和机构投资者的方面压力,以及由分析师个人投资产生的利益冲突。在多种因素的影响下,证券分析师的盈利预测会发生什么样的变化?这些变化对证券公司、机构投资者以及个人投资者的投资行为又会产生什么影响? 由此,本文将从证券分析师的利益影响因素角度着手去探究中国证券分析师的盈利预测和投资报告的准确性,研究证券分析师的利益关系对证券分析师的盈利预测的影响,采用实证研究方法,以分析师的盈利预测精度为被解释变量,以假设的对证券分析师盈利预测精度有影响的相关变量为解释变量构建模型。用2008-2010年关于证券分析师的市场盈利预测和三年A股上市公司的相关数据进行多元回归分析,并得出如下结论：证券分析师所属的券商类型与盈利预测精度之间关系较为密切,即承销商分析师和非承销商分析师对于年末上市公司每股收益预测的准确性差别很大,即证券分析师盈利预测精度与证券分析师所属的券商类型有密切关系；证券分析师的盈利预测精度与上市公司管理层的关系类型有较大的关系,在5%的水平上显著,两者呈现正相关关系；证券分析师的盈利预测精度与机构投资者的关系密切程度有正向的关系。本文主要研究内容如下：第一部分,绪论。主要介绍了本文的研究背景、研究目的及意义。介绍我国证券市场还是一个不成熟的弱势有效市场,证券分析师在这市场中发挥重要的作用,证券分析师不够独立客观的研究报告和盈利信息不仅会影响到投资者和公司管理层,更会进一步影响到整个证券市场的有效性。第二部分,文献综述。回顾国内外关于证券分析师的利益关系影响因素方面的研究成果,并对国内外这方面的研究文献进行了简单的评述,以便对下一部分的研究有更好的理解。国外学者的研究表明,证券分析师在各种利益关系的影响之下,其盈利预测存在一定的乐观性偏差,但是对于证券市场的盈利预测准确程度高于一般的统计模型。就国内而言,为证券分析师研究而搜集的数据样本大多局限于各种证券报刊,而对证券分析师的研究大多集中在对证券分析师盈利预测准确性和股票推荐的统计特征描述,以致在证券分析师利益影响因素的研究方面尚没有得到突破性的进展。第三部分,中国证券分析师的行业现状分析。主要介绍了证券分析师定义、类型和功能方面的相关内容,并介绍了我国证券分析师的发展历程。学术界的专家学者按照证券分析师研究报告的用途,将证券分析师分为：独立分析师、卖方分析师、买方分析师。本文鉴于买方分析师的研究报告不对外公布,本文研究的分析师报告主要来源于卖方分析师。第四部分,中国证券分析师的利益关系理论分析。主要介绍了本文研究的相关理论基础,包括有效市场假说、信息不对称理论和盈利预测的相关内容,并着重分析了中国证券分析师的利益冲突因素。证券分析师的核心利益是确保其在证券市场上对证券盈利预测的准确性。但是在证券市场上有很多内在和外在的因素影响证券分析师独立发布证券的盈利预测信息,进而影响到以其为核心的证券分析师利益。第五部分,本文的实证分析部分。以我国所有A股上市公司的相关数据为研究对象,采用2008-2010这三年的相关数据,选择了证券分析师利益关系的相关因素,如证券分析师是否为利益相关分析师、与上市公司管理层的关系、与机构投资者的关系等因素,通过相关数据和模型对证券分析师的盈利预测精度进行了实证分析,并得出了相关结论。第六部分,结论。在上文分析的基础上,得出结论并提出文章的一些不足,以便将来完善。通过研究结论,对证券市场中的证券分析师提供的盈利信息提出了建议,同时述说了文章研究的不足之处,展望以后更多这方面的研究。本文研究目的是通过详实的数据进行实证研究,对中国证券市场上的分析师提供的盈利预测和投资评级有更全面的认识,了解其有怎样的信息含量以及影响这些信息含量的因素,能在使用分析师的投资建议时更加谨慎、准确。但是本文不足之处主要表现为两方面：一方面描述证券分析师利益关系主观方面不可量化的因素较多,如证券分析师与上市公司管理层的关系、个人利益关系等。另一方面用于描述证券分析师利益冲突影响的数据较难取得,没有比较全面的数据。因此,这种条件下进行实证分析,难免会有些误差和不足。本文的创新之处在于对证券分析师的相关利益关系进行量化,通过证券分析师所属证券公司的类型分为利益相关分析师和非利益相关分析师；通过证券分析师对股票评级标准来衡量证券分析师与上市公司管理层的关系；通过证券投资基金所持股数量占上市公司总流通股的比例来衡量证券分析师与机构投资者的关系。用相关的解释变量来解释证券分析师盈利预测精度这一变量,可以了解证券分析师的利益关系对盈利预测的影响。同时,研究结果给予证券分析师预测信息相关使用者、管理机构、监督机构更好的建议。首先,本文的研究可以帮助广大投资者更加合理、冷静客观地选择分析师的投资意见进行投资,投资者的理性投资加快了证券市场的发展,充分发挥了市场的有效性。由于我国的大多数投资者都是缺乏必要的相关专业知识,希望能够依赖分析师的意见进行投资,但面对众多分析师的意见,又不知道如何判断分辨其可靠性。只有投资者了解证券分析师背后的相关利益关系,才能更好更准确地认识分析师的行为动机,在判断证券分析师的投资建议是否具有可靠性时提供参考作用。投资者学会合理、有效、准确地选择证券分析师的盈利预测和股票评级等分析报告。其次,本文的研究有助于证券公司加强对分析师的管理,也有利于证券公司管理层重视分析师的股票评级和盈利预测,加强内部管理和监督,让分析师客观、独立地发表投资意见。虽然证券公司作为分析师的雇主,但是证券公司有责任和义务监督分析师的行为,维护证券行业的合理有效、公平公正。证券公司只有了解相关利益方对分析师可能造成的影响,才能进行准确地分析和判断,避免分析师的不当行为引导投资者带来的损失,只有这样才能更好地保护投资者的利益。最后,通过本文的研究可以让证券监督机构更了解市场中的各种利益关系,有效地杜绝和减少内幕交易,促使证券市场健康、平稳地发展。追求资本市场发展的公平和效率,不仅应该提高市场参与者的素质,也要培养投资者更加理性的投资方式。更应该了解分析师的利益关系对分析师决策的影响,监督和杜绝证券分析师为了自身利益而错误地引导投资者的行为,客观地认识分析师的行为,对其行为加以规范,才能更好的维持证券市场的公平发展。
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51

【参考文献】