科大讯飞上市公司权益投资价值分析

发布时间：2020-07-20 17:14

【摘要】：权益投资理论,作为金融学理论的重要组成部分,在中国资本市场的运用,具有现实意义。这是因为中国的资本市场,经过长期的发展,依然存在不足。脱离基本面的权益分析,是不合理的。所以我们需要进行基本面分析,需要价值分析。出于中国人工智能行业的发展特色阶段和科大讯飞的行业地位及股票(权益类证券)价格的特殊性,我们认为对其权益进行价值分析是有必要的事情。本文采取自上而下的分析方法,从行业分析入手,随后进行公司的业务分析、财务数据分析及估值分析,以此对公司的发展前景、现今发展态势及证券市场情况(价格合理性)进行判断,最终得出投资判断。人工智能并非完全新的概念,它是计算机技术发展到新的一个高度的体现。人工智能行业分为三个阶段,即计算智能、感知智能和认知智能。目前的人工智能技术处于第二阶段感知智能,并正在往第三阶段认知智能迈进。人工智能分为基础层、技术层和应用层,每个层次,国内均有优质厂商参与。随后,本文对人工智能行业进行了五力分析,即对行业的供应商议价能力、购买者议价能力、同业竞争者威胁能力、替代品威胁能力和潜在进入者能力(行业壁垒)进行分析。本文认为人工智能行业处于良好发展的状态。总之,在人工智能技术日新月异的同时,越来越多的应用场景,被引入了人工智能。人工智能的行业发展前景,具有较好的态势与趋向。人工智能的未来被看好。科大讯飞是国内人工智能的领头羊企业,其语音技术先进,即语音识别/语义理解技术。但其计算机视觉和深度学习技术也不差。科大讯飞广泛布局各大行业的人工智能应用,使得其未来发展具备雄厚的基础。本文随后便对其业务进行了总结,认为科大讯飞的业务情况良好发展,具备一定的基础和潜力。本文分别对科大讯飞的主营业务收入构成情况、基本财务数据情况、盈利能力指标情况、资本结构情况、偿债能力指标情况、营运能力指标情况、成长指标情况等,进行了分析。发现了其盈利能力出现下降的趋势,应收账款增加等问题。最后,我们对流动比率、总资产收益率、净资产收益率等重要财务指标进行分析,并进行了关键财务数据的同行业对比。估值分析分为绝对估值和相对估值法。在绝对估值方面,本文结合行业和公司业务进行分析,对科大讯飞的未来盈利性数据进行了预测。同时,本文利用资本资产定价模型计算出了科大讯飞权益的必要报酬率为:10.16%。最后,得出绝对估值的结果:科大讯飞2017年年底的权益内在价值为36.19元,2018年年底的权益内在价值应为24.18元。相对估值方面,本文综合考虑科大讯飞业务情况,选取十家上市公司——佳都科技、神思电子、拓尔思、浙大网新、汉王科技、思创医惠、全通教育、东方网力、高乐股份、中科创达作为可比公司。本文选取市盈率(PE ratio)、市销率(PS ratio)和市研率作为估值指标。结合2017年年末可比公司的三个估值指标的平均值及科大讯飞同期的每股收益、每股销售额及每股研发费用,得出估值为50.35元。而科大讯飞2017年年末的收盘价为59.14元,高于50.35元。最后,本文对科大讯飞基本面的优点及风险点进行了总结,并得出如下结论:第一,在行业层面,人工智能行业前景广阔,在未来的经济生活中将扮演越来越重要的角色。第二,在业务层面,科大讯飞在行业内处于领先地位。它积极发展语音技术,并将人工智能技术积极布局于各种实际运用领域。其科技实力及行业布局有助于其未来继续发展。第三,在财务层面,科大讯飞并没有与业务、技术实力相对应的财务数据。在营业收入保持较高速增长的情况下,科大讯飞的利润增速并没有跟上营业收入增长的步伐,其盈利能力并没有提升。资本结构也没有得到优化,流动负债占比较高,存在短期偿付压力。但科大讯飞的营运能力整体上得到了提升。第四,在估值层面,科大讯飞的权益市场价格处于较高态势。无论是基于绝对估值还是相对估值的结果,科大讯飞2017年年底的权益价值都处在较高的位置。第五,科大讯飞虽具有广阔的业务发展空间,但其财务状况并没达到相应的水准,2017年末权益价值较高,本文给出:“卖出(不买入)”的投资建议(2017)。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F49;F275

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