风险投资行为对创业板上市公司创新能力影响机制的研究

发布时间：2020-07-22 10:49

【摘要】：在我国大力推进创新型国家建设,不断完善风险投资市场结构,扶植中小企业创新能力提升的时代背景下,研究风险投资行为对创业板上市公司创新能力的影响机制具有重要的现实意义。本文首先对风险投资概念做出界定。接着在国内外相关文献梳理的基础之上,对风险投资行为与创业板上市公司创新能力之间的作用机制进行研究。通过创新能力衡量体系构建,将公司创新能力分为创新效率、投入、产出三个指标进行衡量。构造回归模型,考察风险投资参与对公司创新能力的影响,进一步的,在模型回归结果的基础上,将风险投资行为特征进行分解,从风险投资进入时机、持有被投公司股份期限、联合投资性质、声誉角度,对风险投资行为关于创业板上市公司创新能力影响机制进行实证研究,并得出以下结论:(1)风险投资参与被投企业,通过直接提升企业创新投入、间接作用于创新产出的路径,实现对于企业创新效率的提升。风险投资对于被投企业创新能力的作用存在时滞。(2)风险投资持有被投企业股份期限越长,进入企业发展阶段越靠前段,越能提升被投公司的创新研发投入。(3)联合风险投资行为的协同效应和声誉机制的认证效应均未在本文中得到证实,其特征对于被投企业创新能力不存在显著影响。为了使风险投资行为对于企业创新能力的扶植效用得到更好的发挥,本文在实证结果的基础上,提出如下政策建议:政府应加大对于风险投资的支持力度,搭建股权交易平台,提升风险资金和企业的结合效率;拓宽资本退出渠道,提升风险投资长时期持股信心;制定对初创企业投资的税收优惠政策、设立引导基金,鼓励风险投资在更早期介入企业发展;建立风险投资声誉衡量体系,强化信号释放作用,从而提升对于被投企业创新能力的推进作用。
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F273.1
【图文】：

基金,风险投资资金,市场

资本投向失灵的问题。另一方面，放宽风险投资资金的来源，鼓励外资和民间资本规范有序逡逑进入风险投资市场。在“双创”大发展和“供给侧改革”的推动下，国内优质可投资资产不逡逑断涌现’风险投资资金来来源曰益丰富，行业竞争逐渐激烈’市场由激进式发展向价值投资逡逑回归，我国风险投资进入新的高速发展时期。逡逑与欧美发达国家相比，尽管我国风险投资市场起步较晚，尚未形成一个成熟的市场体系，逡逑但其市场规模和增速均处于快速发展时期。现有阶段，我国风险投资市场在募投管退四个关逡逑键环节分别呈现出募资规模增加、投资规模扩大、参与被投企业管理程度加深、投资退出方逡逑式多元化的发展趋势。逡逑

基金,情况,风险投资资金,市场

对比图,企业创新,对比图,风险投资

逦风险投资参与的企业在风险投资进入前的年平均研发支出总额占营业收入比例逡逑图３－３企业创新投入对比图逡逑注：图３－１、３－２、３－３数据来源于佰腾网、ＷＩＮＤ数据库，通过整理绘制逡逑可以看出，不论是否有风险投资参与，时间序列上，企业创新投入产出的变化趋势一致。逡逑并且有风险投资参与的企业在风险投资进入前的创新投入产出，均低于同期无风险投资参与逡逑的公司创新投入产出数值。因此在我国创业板市场中不存在风险投资事前选择创新能力更强逡逑的企业进行投资的关系，排除了公司创新能力影响风险投资决定（Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ－Ｆｉｒｓｔ邋ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ）。逡逑从而，本文在风险投资决定（ＶＣ－Ｆｉｒｓｔ邋ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ）理论的基础上，从创新效率、投入、产逡逑出三个视角出发衡量企业创新能力体系，通过回归检验，分别对风险投资介入对企业创新能逡逑力的影响进行实证分析。本文采用发明专利数与Ｒ＆Ｄ作为创新测度，构建创新投入（Ｒ＆Ｄ）、逡逑创新产出（专利数）和创新效率（专利数／Ｉｎ（创新投入））三个指标全面衡量企业创新能力，逡逑研究风险投资参与对企业创新能力的具体影响机制。逡逑风险投资参与通过外源性资源支持和内部组织框架构建影响被投企业的创新能力。创新逡逑效率反映由企业单位创新投入增加带来的创新产出数量提升

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