公司金融化、股权激励与创新投资

发布时间：2020-07-31 07:26

【摘要】：自开始实施改革开放以来,我国在经济全球化的背景下展现的综合实力越来越强,是一颗光芒四射的新星。随着我国GDP稳定增长,国家越来越繁荣昌盛,也更加注重软实力的发展,我国的科技创新迎来了春天,同时我国是个制造业很强的经济体,科技创新实力不断的在提升,在国内外都取得了傲人成绩。众所周知,全球各个国家都在加强科技实力的提升,各国之间的软实力的竞争越来越激烈,即使我国科学技术已经取得了傲人的成绩,我国政府也仍然需要正视我国企业现如今所面临着内忧外患的局面。科技的本质就是创新,而研发投入就是企业创新投资活动最重要的内涵,所以创新投资是加快我国企业转型的关键途径。随着金融化程度越来越深,金融与人类活动紧密交织在一起,已经融入了人们的日常生活中。金融在经济增长中扮演着非常重要的角色,可以消除实体经济的摩擦和改变对经济的激励及约束条件,从而改变储蓄、投资及创新模式,最终影响经济增长。实际上,学术界对金融在经济增长中所扮演的角色就意见不统一,那么这个对国家经济至关重要的行业又会对我国的实体经济产生怎样的作用呢?毫无疑问,企业的发展离不开金融市场,但是金融化给企业带来正面影响时,也会伴随着负面影响。投资金融资产是目前大部分企业直接参与金融活动的体现,相比较于传统投资方式,金融投资收益更高,进而导致公司进行经营投资的资金流向金融市场,而企业的创新投资从研发到产品批量生产化需耗用大量的资金成本和时间成本,从而导致企业的利润来源不再是依靠主营业务产生的收益而更多的是来源于金融产品的投资收益,最终势必会影响企业的研发创新投入,即公司金融化减弱了企业的创新投资,从而出现“脱实向虚”的现象。随着两权分离的产生,虽然解决了所有者双重身份下的弊端问题,但是不可避免的会产生一些代理矛盾。代理者为了满足自己高收益的欲望往往可能做出与公司经济利益背道相驰的决策。一般而言,企业研发产品就需要投入高额成本,不仅过程漫长,而且研发结果可能失败。然而,企业的技术是否创新则决定了公司发展的核心竞争力,也是公司的未来主营方向。相反,金融投资收益高,易于装饰财务报表和凸显代理人的业绩,更容易快速获得短期收益。自从“十一五”以来,现有很多上市企业为了响应国家政府的号召而积极实施股权激励这一治理机制,希望通过股权激励来减少代理人的机会主义,提高企业的价值。实际治理中,企业采用股权激励方法来调和委托人与代理人在金融投资与创新投资之间的矛盾,但股权激励又会对公司金融化与创新投资之间的产生怎样的影响呢?虽然关于公司金融化、股权激励与创新投资方面的研究丰富,但是研究公司金融化与创新投资的文献少,然而,在此基础上增加股权激励这一视角的文献更少。因此,本文基于当下公司金融化及企业创新投资的热点话题,通过对公司金融化、股权激励与创新投资的理论分析,研究以下问题:(1)公司金融化是否会对创新投资产生挤出效应?(2)实施股权激励会对公司金融化和创新投资的关系产生什么影响?本文主要分六部分展开。第一部分为引言。该部分主要介绍了本文的研究背景及意义、研究思路与方法及本文的创新点与不足。第二部分为文献综述。本部分通过回顾公司金融化、股权激励和创新投资这三方面的相关研究,并对这些文献的研究成果进行总结。第三部分是公司金融化、股权激励和创新投资关系的理论概述。本部分首先对公司金融化、股权激励和创新投资的概念进行界定,然后探究了三者关系的作用机理,最后详细阐述了本文研究的理论基础。第四部分是针对公司金融化、股权激励与创新投资关系的提出假设。第五部分是关于公司金融化、股权激励和创新投资的实证检验。本部分先是介绍样本的选择和数据的来源,紧随着对变量进行定义和构建研究模型,最后是关于公司金融化、股权激励与创新投资的实证结果分析。第六部分是关于本文的研究结论和建议。本部分详细阐述了本文的研究结论,并从多个方面针对性地提出了关于促进金融与创新投资发展的相关建议。本文以2008年-2017年我国沪深两市A股的非金融行业的上市公司为样本,通过多元回归模型来实证检验公司金融化对创新投资的影响及股权激励的调节作用,得出研究结论,并为我国公司金融化的进程提出建议。实证研究结果发现:总体上,我国公司金融化会对创新投资产生挤出效应,股权激励会弱化公司金融化对创新投资的挤出效应,挤出效应在交易类金融资产和投资类金融资产的体现的差异不同。同时对于持有动机不同的金融资产来说,实施股权激励都会弱化公司金融化与创新投资的挤出效应,但效果不同。
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F272.92;F273.1
【图文】：

创新点,金融化,创新投资,股权激励

本文研究框架

【参考文献】