机构投资者、信息披露质量与公司业绩

发布时间：2020-08-24 09:51

【摘要】：从1970年左右开始,在发展程度比较高的资本主义国家,其资本市场的发展和逐步改善是伴随着经济的成长而起来的。因此,在资本市场上,机构投资者的地位非常重要,参与公司治理的积极性非常高。从目前来看,机构投资者在公司统治中的作用非常重要,具备一定的能力影响公司的管理状况。关于公司的治理,从最初不成熟的“用脚投票”的事,慢慢地合理的“用手投票”,经过一些事件,机构投资者作为公司的外部管理机制,改善了董事会的整体结构,管理报酬制度得到了更好的改善,使得监督公司管理层的行为得到了极大的加强,信息的透明度大幅度地增加,公司的管理效率大幅度提高。其重要作用已经凸显在资本市场中,我国政府正在积极大力推进其发展。如“超常规发展机构投资者”是中国证监会在2000年提出来的,这一举措的提出对于完善机构投资者在资本市场中的结构是非常重要的。然而我们依旧需要有一个清楚的认知,相比于发达国家机构投资者的发展,我们国家远远落后。因此,需要对其进行一个更深入的了解和研究。鉴于上市企业中机构投资者日益发挥的重要作用,必须深入研究上市企业信息披露的质量和对业绩的影响。本文通过分析我国机构投资者这一职业群体的现状和上市公司中机构投资者的多功能,对下面的几个问题进行了研究和探讨:(1)机构投资者是否真的会提高公司的信息披露质量呢?(2)机构投资者是否会真的会提升公司业绩呢?(3)机构投资者、信息披露质量和公司业绩三者之间又存在怎样的一个关系?本文一共由六个部分组成。第一个是引言部分。本论文的研究背景及意义、研究思路与方法和本文的创新点是这部分所要介绍的主体内容。第二个是文献综述部分。这个部分的主体内容是回顾机构投资者参与公司管理,对机构投资者、信息披露的质量和公司的业绩三者之间关系方面的文献研究,总结其研究出来的一些成果,同时把现在研究了的文献的方向和重点被指出,并且能继续研究的空间和领域被发现了。第三个是机构投资者、信息披露质量与公司业绩关系的理论概要。这部分的主体内容是首先定义机构投资者并介绍其特征,其次对会计信息披露质量的含义进行介绍并且还阐述了对其进行评价的方法,最后是对本论文进行研究探讨的理论方面的基础进行详细地阐述。第四个是机构投资者、信息披露质量与公司业绩的研究假设这一部分。本部分提出了机构投资者与公司业绩、机构投资者与信息披露质量、信息披露质量与公司业绩三个相关假设。第五个是机构投资者、信息披露质量与公司业绩实证的具体结果进行详细分析的部分。这个部分的主体内容是首先基于假设选择合理的样本,说明数据源,详细说明本文的研究变量,最后尝试将所有的变量编入模型,构筑本文的研究模型。同时还进行了描述性的统计研究,分析变量间的相关,进行多重回归分析,,最后进行了稳健性检验。第六个是本文进行研究之后得出的结论以及提出的相关建议部分。这个部分的主体内容是高度地概括前面五个部分的主要内容,在详细叙述最后得出的研究结论的同时,提出了从多个方面促进机构投资者发展的关联建议,最后提出本文研究所的存在界限,对以后的研究展望。本文选取的2010年至2016年的经验数据全部手工搜集来自于在中国深圳证卷交易所上市的公司,利用实证研究方式,机构投资者验证上市公司信息披露的质量和对公司业绩的影响。经证实,机构投资者在提高了上市企业信息披露的质量和业绩方面起重要作用。这也使得信息披露质量与公司业绩存在非常高的关联性在本文的研究中得到了更进一步的证实,并且使用的检查方法是Baron和Kenny的传统的检查方法,信息披露的质量在机关投资者和上市公司的业绩关系中有一部分的中介作用在检验中被证实,机构投资者和公司业绩关系背后的机制机理可以用信息披露质量来进行很好地解释。具体地来说,本文的解释变量、中介变量和被解释变量分别是机构投资者、信息披露质量及公司业绩,并在此基础上研究三者之间的关系。本文的研究是基于这样一个思路,即机构投资者持有公司股票的比例增加得越多,其为了使得自己的利益得到最大程度的保障,参加公司治理的积极性会大大地提高,把上市公司管理层的所做出的各种行为置于监督之下,进而来影响上市公司的信息披露质量和公司业绩。为了研究三者间的关系,本文构建了机构投资者与公司业绩回归模型,机构投资者与信息披露质量回归模型,以及信息披露质量与公司业绩模型,并结合以往学者研究,对所研究的资产负债率、总资产增长率、股权集中度变量进行控制。为了检验信息披露质量在机构投资者与公司业绩关系中的中介作用,本研究所使用的检验方法是Baron和Kenny的传统检验方法。本论文的最后采用的稳健性检验方式是两种,检验呈现的结果依然是可靠的。
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F832.51

【参考文献】