开放式基金投资风格研究

发布时间：2020-09-23 11:33

　　证券投资基金作为一种重要的社会化投资渠道和理财工具,在中国金融市场中起着越来越重要的作用。在中国,证券投资基金不仅优化了投资者结构,而且为普及价值投资理念起了非常重要的作用。同时,它们在债券市场和再回购市场也异常活跃,成为了促进中国金融市场革新与进步的一支重要力量。本文选择了2004年前成立的老十家基金公司的2004年6月以前发行的20只开放式基金,基于2005年1月1日至2010年12月31日的数据进行了开放式基金投资风格的分析研究。我们使用了基于持股特征的投资风格判别模型和基金历史收益率的投资风格判别模型,证明了开放式基金投资风格存在背离招募说明书约定的投资风格以及投资风格漂移趋同化等问题。最后,从开放式基金流动性风险的影响、基金经理调整与业绩压力、基金经理投资行为的羊群效应出发研究了导致上述问题的原因。其中,构建了基于信息、声誉和报酬的三个模型对基金经理的羊群效应进行了解释。鉴于此,本文有针对性的提出了相应的开放式基金投资风格差异化的建议。
【学位单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

分析结果图,麦哲伦,基金

图1.1Sharpe对富达麦哲伦基金进行RBSA分析结果资料来源:WilliamF.Sharpe“aSSetalloeation:managementStyleandperformanemeaSUrement，，此外，RBSA模型还可以考察一段时期内基金投资风格的变化趋势。分别对不同期间的收益率进行回归，可以得出一系列不同的回归系数，通过比较分析即可看出基金风格的变化。例如，Sharpe(1992)分别对麦哲伦基金不同时期的收益率进行回归，结果显示，投资风格在1986年至1989年期间发生了改变，投资于成长型股票的比例不断提高，而投资于小盘股的比例则不断下降(见图1.2)。这与该基金的实际投资情况是相吻合的。在神奇基金经理彼得·林奇掌管的13年期间(1977一1990)，麦哲伦基金受到投资者的广泛欢迎，基金规模迅速扩大，后期己达140亿美元，如此大的规模使得投资经理难以集中投资在小盘股上。FFFFFFFFFFFFFFFFFigurOSSS_____StvleeComnositionXX’’U日}藻蓄黝摹蒙澎墓淤赫彝诵澳典黝，.-曰_火

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基金为混合基金。2.2证券投资基金概述2.2.1证券投资基金定义1997年n月14日，国务院颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，对证券投资基金作了如下定义:“证券投资基金，也叫证券基金或者基金，利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资金，由基金托管人托管，由基金管理者管理和应用资金，从事股票、债融工具投资。”本质上，它是一种大众化的信托投资工具和集合投资方式2.1)。

【参考文献】