技术创新企业的IPO时机选择与上市后技术创新绩效
发布时间：2020-09-28 16:52
技术创新是实现企业产品升级换代的重要途径,对于行业而言能够进一步促进产业结构调整与优化升级,从而带来宏观经济的整体发展。但是,企业进行技术创新时,前期投入巨大,研发周期一般较长,并且具有非常高的不确定性,因此难以通过内源融资进行支持,一般需要进行外部融资。在进行早期融资方式选择时,企业可以选择进行IPO融资或引入风险投资。而这两种不同的早期外部融资方式对于企业IPO后的技术创绩效也存在一定的影响。本文试图研究技术创新企业在处于技术变化环境中的IPO时机选择问题,并进一步研究早期选择IPO融资与风险投资对于企业技术创新绩效的影响。通过对以上技术创新企业IPO之前的时机选择及IpO之后的技术创新绩效问题的研究,能够对技术创新相关研究提供一定的理论与经验补充,并对技术创新企业IPO时机选择提供一定理论参考。首先,本文以MaksimovicandPichler(2001)的模型为基础,建立了一"1个处于技术创新变化环境中的企业两时期IPO时机选择模型,以企业价值最大化为目标,研究了企业IPO时机选择的均衡条件,从而得出了技术创新企业IPO时机选择的影响因素。通过理论模型推导及分析得到两个可供检验的研究假设:第一,当企业处于技术更新变化较快的行业时,企业面临更大的技术冲击风险,此时企业更倾向于推迟进行IPO,以观察行业技术创新环境的变化;第二,企业对于技术创新投入越大,企业在早期融资时更倾向于选择风险融资,因此越倾向于推迟进行IPO。其次,本文进一步从缓解融资约束、信息不对称等角度出发,对IPO事件本身及风险投资参与对于企业IPO后技术创新绩效的影响进行理论分析,并提出了相应研究假设。实证部分,首先本文使用2005-2015年我国上市公司数据利用logit二项回归对技术创新企业IPO时机选择进行实证研究,结果表明:公司所处行业的技术更新快慢对其IPO时机选择没有显著影响,但研发投入越大的公司越倾向于选择推迟进行IPO。其次,分别使用A股制造业上市公司数据建立面板数据模型,使用创业板制造业上市公司数据建立多元回归模型,以企业专利申请数据为技术创新绩效代表变量,实证检验IPO本身及风险投资参与对于企业IPO技术创新绩效的影响。结果表明:一、IPO能够促进企业的技术创新绩效,并且IPO对于轻资产企业的促进作用更大,这是由于相对于重资产企业而言,IPO对于轻资产企业的融资约束缓解作用更大。二、风险投资参与能够促进IP0后企业技术创新绩效,并且风险投资参与程度越高,即风险投资持股比例越高对企业技术创新促进作用越大,但风险投资的参与数量对于企业技术创新绩效并没有显著影响。
【学位单位】：武汉大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51;F273.1
【部分图文】：
图４．邋１邋２００５－２０１５年季度丨ＰＯ数量逡逑从上图中可以看到季度ＩＰＯ数量的变化走势，在本文的研宄时间区间，按照逡逑上述划分方法将其划分为四个ＩＰ０周期，分别为：１、２００５年第一季度至２０１６年逡逑第二季度，此区间经历了长达一年的ＩＰ０暂停，该区间的前半段为上一邋ＩＰ０周期逡逑的中后期；２、２００６年第二季度至２００８年第四季度，该周期的前期与中后期的分逡逑割点为２００７年第二季度；３、２００９年第二季度至２０１２年第四季度，该周期的前逡逑期与中后期的分割点为２００９年第四季度；４、２０１３年第四季度至２０１５年第四季逡逑度，该周期的前期与中后期的分割点为２０１４年第四季度。根据上述对ＩＰ０周期逡逑及每个周期前期与中后期的划分，可以对上市公司的ＩＰ０时机选择变量进行取逡逑值。所有样本中有３４３家公司选择在ＩＲ）周期早期上市，余下１１４０家公司选择逡逑在ＩＰ０周期中后期上市。逡逑（２）技术更新快慢行业分类变量逡逑为验证研宄假设一，需要对公司所处的行业的技术创新更新程度进行度量。逡逑一，业逡逑
上市前一年逦上市当年逦上市后一年逦上市后两年逦上市后三年逡逑图４．２企业上市前后申请专利数平均值变化图逡逑从上图４．邋２可以直观地看到，企业上市前后专利申请数平均值在X棾ぃ绕溴义鲜谴由鲜星耙荒昶骄滴保担澹埃矗谏鲜械蹦昃蜕仙搅隋澹保梗澹矗保鲜泻笠荒瓯溴义衔玻担澹担保鲜泻笕晟仙粒常埃澹矗丁Ｒ虼丝梢源又惫凵峡吹剑桑校岸杂谄笠导际蹂义洗葱录ㄐЬ哂幸欢ǖ拇俳饔谩ｅ义希矗玻衬Ｐ蜕瓒ㄓ胧抵そ峁义衔煅檠绣臣偕枞疚慕⒚姘迨菔抵つＰ停ǎ玻疾欤桑校岸云笠导际蹂义洗葱碌挠跋臁Ｎ绦煅檠绣臣偕枞谑抵つＰ停ǎ玻┑幕∩霞尤虢馐捅淞垮义希椋澹幔酰酰⑶椅私徊娇疾炝秸咧涞挠跋旎疲尤肓礁鼋馐捅淞康慕换ュ义舷睿晌抵つＰ停ǎ常ＤＰ途咛迳瓒ㄈ缦拢哄义希埽睿ǎ穑幔簦澹睿簦椋海簦睿╁澹藉澹徨澹澹穑椋椋螅簦蹋翦澹澹福兀椋翦澹澹澹幔颍翦澹澹螅椋澹ǎ玻╁义希埽睿ǎ穑幔簦澹睿簦椋欤欤╁澹藉澹徨澹澹穑椋椋螅簦椋海翦澹澹瑁澹幔觯椋澹澹梗欤椋螅簦椋剩哄澹澹瑁澹幔觯殄澹翦澹澹樱兀椋澹澹澹幔颍翦澹义希澹椋危ǎ常╁义掀渲胸
本文编号：2829024
【学位单位】：武汉大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51;F273.1
【部分图文】：
图４．邋１邋２００５－２０１５年季度丨ＰＯ数量逡逑从上图中可以看到季度ＩＰＯ数量的变化走势，在本文的研宄时间区间，按照逡逑上述划分方法将其划分为四个ＩＰ０周期，分别为：１、２００５年第一季度至２０１６年逡逑第二季度，此区间经历了长达一年的ＩＰ０暂停，该区间的前半段为上一邋ＩＰ０周期逡逑的中后期；２、２００６年第二季度至２００８年第四季度，该周期的前期与中后期的分逡逑割点为２００７年第二季度；３、２００９年第二季度至２０１２年第四季度，该周期的前逡逑期与中后期的分割点为２００９年第四季度；４、２０１３年第四季度至２０１５年第四季逡逑度，该周期的前期与中后期的分割点为２０１４年第四季度。根据上述对ＩＰ０周期逡逑及每个周期前期与中后期的划分，可以对上市公司的ＩＰ０时机选择变量进行取逡逑值。所有样本中有３４３家公司选择在ＩＲ）周期早期上市，余下１１４０家公司选择逡逑在ＩＰ０周期中后期上市。逡逑（２）技术更新快慢行业分类变量逡逑为验证研宄假设一，需要对公司所处的行业的技术创新更新程度进行度量。逡逑一，业逡逑
上市前一年逦上市当年逦上市后一年逦上市后两年逦上市后三年逡逑图４．２企业上市前后申请专利数平均值变化图逡逑从上图４．邋２可以直观地看到，企业上市前后专利申请数平均值在X棾ぃ绕溴义鲜谴由鲜星耙荒昶骄滴保担澹埃矗谏鲜械蹦昃蜕仙搅隋澹保梗澹矗保鲜泻笠荒瓯溴义衔玻担澹担保鲜泻笕晟仙粒常埃澹矗丁Ｒ虼丝梢源又惫凵峡吹剑桑校岸杂谄笠导际蹂义洗葱录ㄐЬ哂幸欢ǖ拇俳饔谩ｅ义希矗玻衬Ｐ蜕瓒ㄓ胧抵そ峁义衔煅檠绣臣偕枞疚慕⒚姘迨菔抵つＰ停ǎ玻疾欤桑校岸云笠导际蹂义洗葱碌挠跋臁Ｎ绦煅檠绣臣偕枞谑抵つＰ停ǎ玻┑幕∩霞尤虢馐捅淞垮义希椋澹幔酰酰⑶椅私徊娇疾炝秸咧涞挠跋旎疲尤肓礁鼋馐捅淞康慕换ュ义舷睿晌抵つＰ停ǎ常ＤＰ途咛迳瓒ㄈ缦拢哄义希埽睿ǎ穑幔簦澹睿簦椋海簦睿╁澹藉澹徨澹澹穑椋椋螅簦蹋翦澹澹福兀椋翦澹澹澹幔颍翦澹澹螅椋澹ǎ玻╁义希埽睿ǎ穑幔簦澹睿簦椋欤欤╁澹藉澹徨澹澹穑椋椋螅簦椋海翦澹澹瑁澹幔觯椋澹澹梗欤椋螅簦椋剩哄澹澹瑁澹幔觯殄澹翦澹澹樱兀椋澹澹澹幔颍翦澹义希澹椋危ǎ常╁义掀渲胸
本文编号：2829024
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/jinrongzhengquanlunwen/2829024.html
