定向增发、大股东认购与企业创新

发布时间：2020-09-30 15:28

　　 随着经济不断发展,创新对企业长远发展的重要性已不言而喻,唯有创新,才能使企业在日益激烈的竞争过程中脱颖而出,实现做大做强的目标。因而,激发企业的创新热情,提高创新能力势在必行且迫在眉睫。与其他国家相比,我国企业总体创新能力还有待提高,其制约因素之一便是企业创新资金融资难。已有研究表明股权融资可以促进企业创新,而定向增发作为企业融资的主要选择之一,是否会促进企业创新值得研究。文章的目的就是研究定向增发对企业创新的影响,并在此基础上探索大股东认购的作用。为验证定向增发与企业创新之间是否存在显著关系以及大股东所发挥的作用,文章进行了理论分析与实证分析。相关的理论主要有委托代理理论、信息不对称假说、监督效应假说和利益侵占理论。通过理论分析,定向增发这种融资方式的资金易获取性可以激发企业的创新动力,能够在一定程度上降低信息不对称程度,提高企业融资成功率,为企业的创新活动提供物力及财力支持,引入的战略投资者还可以带来先进的管理经验,优化企业的治理结构。大股东参与定向增发可以提高股权集中度,缓解第一类代理冲突,并督促管理层创新以实现企业的长远发展目标。实证部分以2010-2017的沪深A股上市公司为研究样本,分别通过描述性统计、相关关系分析、非参数检验以及多元回归分析对定向增发、大股东认购与企业创新进行了验证。相关关系分析初步证实了企业实施定向增发与企业创新存在显著正相关关系,之后的非参数检验结果显示实施过定向增发的上市公司,其研发投入与专利授权数均值都高于未实施定向增发的上市公司,而且差异显著。最后通过多元回归分析得出最终的结论:(1)定向增发与企业创新正相关,并且关系显著。选择定向增发进行融资可以对企业的研发投入以及创新产出产生一定的促进作用,表明定向增发确实可以激发企业的创新动力,同时给予企业人力、物力、财力等方面的创新支持,助力于企业创新能力的提升。(2)大股东认购比例与企业创新显著正相关,大股东认购比例越高,企业的研发投入、创新产出越多,说明大股东参与定向增发发挥了“效率”作用。随着大股东认购比例的增加,其自身利益与企业利益相关性越高,督促管理层致力于企业长期发展的动机增加,督促管理层注重企业创新能力的培养、改善企业的治理水平,提升企业核心竞争力。(3)定向增发中,大股东的认购方式与企业的研发投入与创新产出均无显著关系。可能的原因是相关法规的不断完善,大股东利用非现金资产“掏空”上市公司的可行性降低,更倾向于以“效率”动机认购定向增发股票,因而两种认购方式对企业创新的影响无显著差异。基于研究过程中发现的问题提出以下建议:从企业角度出发,企业不能过度依赖定向增发进行融资,应采取多种不同性质的融资方式,充分发挥各种融资方式的优势。定向增发可能激化第二类代理冲突也值得企业关注。从政府角度出发,应不断完善相关的法规来规范增发股票发行的各个环节的操作,压缩可能的套利空间,保护中小股东权益。除此之外,政府还应采取相应的激励措施激发企业的创新动力,并完善企业创新资金支持的金融机制,拓宽融资渠道,创新融资方式,使创新资金的募集更具灵活性和便利性,切实解决企业创新融资难的问题。
【学位单位】：天津商业大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F275;F273.1
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
        1.2.1 理论意义
        1.2.2 实践意义
    1.3 研究方法及思路
    1.4 创新点
第二章 制度背景
    2.1 定向增发的历史沿革
    2.2 定向增发与其他融资方式对比
    2.3 定向增发主要目的
第三章 文献综述
    3.1 定向增发
    3.2 大股东参与的定向增发
    3.3 企业创新
        3.3.1 企业创新的影响因素
        3.3.2 企业创新的衡量
    3.4 定向增发与企业创新
    3.5 文献述评
第四章 理论分析与研究假设
    4.1 相关理论
        4.1.1 委托代理理论
        4.1.2 信息不对称假说
        4.1.3 监督效应假说
        4.1.4 利益侵占理论
    4.2 理论分析与假设提出
        4.2.1 定向增发与企业创新
        4.2.2 大股东参与定向增发与企业创新
第五章 实证研究设计
    5.1 样本选择与数据来源
    5.2 变量定义与解释
        5.2.1 被解释变量
        5.2.2 解释变量
        5.2.3 控制变量
    5.3 模型构建
第六章 实证结果分析
    6.1 描述性统计分析
    6.2 相关性统计分析
    6.3 非参数检验
    6.4 定向增发与企业创新的回归分析
    6.5 大股东认购比例与企业创新的回归分析
    6.6 大股东认购方式与企业创新的回归分析
    6.7 稳健性检验
第七章 研究结论与建议
    7.1 研究结论
    7.2 相关建议
    7.3 不足与展望
参考文献
发表论文及参加科研情况说明
致谢

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本文编号：2831008