主权财富基金绩效评估及收益影响因素实证分析

发布时间：2020-10-01 15:20

　　近年来,主权财富基金强劲的发展势头受到全世界的关注。目前主权财富基金的全球总规模已经达到7.65万亿美元,是全球最大的投资基金,对国家的储备资产管理及全球金融市场都有重要影响。研究主权财富基金的绩效及收益影响因素,有助于为管理部门的投资运营决策提供理论指导,促进国家主权财富的有效利用,维护国家经济的健康发展。目前,主权财富基金由于透明度较低、信息分散、数据难以搜集,相关研究很少。本文对主权财富基金的定量研究领域起到补充作用,具有较强创新性。同时本文也丰富了投资组合绩效评估实证研究的内容。主权财富基金没有强制的信息披露要求,目前各主权财富基金的信息披露程度差别很大。为保证本文研究的广度与有效性,本文实证过程中,首先花较大精力在全球80支主权财富基金的官方网页所披露的年报、月报中手动收集研究所有相关数据,再结合数据汇总情况确定研究对象。而后实证分为两个部分,首先运用Sharpe指数、Jensen指数、T-M模型和H-M模型等方法对主权财富基金的整体绩效和选股择时能力进行评估。研究表明:从整体上来看,主权财富基金绩效表现超越市场基准与自身所制定的业绩基准,说明主权财富基金的投资管理较好。在对样本主权财富基金进行选股择时能力分析后发现其绩效来源于基金管理人的选股能力而不是择时能力。第二部分对主权财富基金收益影响因素进行多元线性回归分析,研究规模、年龄、透明度和债券投资比例对主权财富基金收益的影响,研究表明:基金规模、债券投资比例对主权财富基金的绩效有显著的影响。本文研究结论为主权财富基金投资策略提供了理论依据与参考。
【学位单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

主权,财富,基金规模,基金

资料来源：SWFI图 3-1 主权财富基金新成立数量分布图Fig.3-1 Number of newly established sovereign wealth fund从规模来看，在 2008 年 12 月末，主权财富基金的全球规模为 3.07 万亿而到了 2018 年 2 月末，全球总规模已经达到 7.65 万亿美元，增长了约 15图 3-2 是主权财富基金的规模变化图，可以看到始终呈现增长趋势。2010 年主权财富基金规模增速明显加快，这一方面来源于既有主权财富基金投资收不断复苏，国家也不断对其进行注资；另一方面来源于越来越多的国家加入自己的主权财富基金的这个行列中来。

数量分布,主权,财富,基金

上海交通大学硕士学位论文备的保值增值。第三次高潮发生在次贷危机后。由于主权财富基金在危机期间在稳定国内金融市场、维护汇率稳定等方面发挥的巨大作用，世界各国逐渐认识到了主权财富基金的重要作用，开始了新一轮的设立高潮。据主权财富基金研究院统计，2010年以后，有 19 只主权财富基金相继设立，最新建立的主权财富基金为土耳其的主权财富基金---土耳其财富基金。图 3-1 为主权财富基金成立数量分布图。

透明度,主权,财富,基金

每符合一项加 1 分，总分为 10 分。表 3-4 列出了 Linaburg-Madu的评分标准。表 3-4 Linaburg-Maduell 透明指标评分标准Table 3-4 Scoring criteria of Linaburg-Maduell transparency index+1 明确揭示设立缘由、基金来源及政府所有权结构+1 提供更新的独立审计年报+1 揭示公司控股比例和投资的地区分布+1 揭示公司的总市值、收益以及管理层薪酬+1 提供道德标准参照、投资政策和实施指南+1 提供明确清晰的战略与目标+1 如果有下属机构，提供其相关信息及联系方式+1 如果有外部基金管理人，将相关信息进行披露+1 基金管理自己的网站+1 提供主要的办公室地点及联系方式，比如电话号码和资料来源：SWFI目前 80 支主权财富基金的 Linaburg-Maduell 透明度指标分布如根据主权财富基金研究院的要求，Linaburg-Maduell 透明度指标应该以上，但目前 63.3%的主权财富基金都达不到 8 分，整体来看透明度

【参考文献】