“国家队”入市操作对A股市场波动性的影响研究

发布时间：2020-10-12 22:39

　　 2015年6月A股股灾发生后,以证金公司为代表的“国家队”资金大规模入市护盘。最初,“国家队”在市场上买卖股票的定位是“平准基金”,以降低市场非理性波动、稳定市场为目的,但股灾过后,“国家队”仍持有大量股票,且证金公司存在频繁调仓行为,导致普通投资者盲目跟风现象严重,因此,对此次“国家队”资金入市操作的效用、效率及客观影响进行研究,具有重要的理论意义和现实价值。以我国2015年的“6.15”A股异常波动为背景,论文首先对此次“国家队”入市前后的持股特征进行了对比分析。然后,以2015年6月~2015年11月的上证指数为研究标的,运用自回归异方差模型的方法研究分析了“国家队”资金入市对A股市场波动性的影响;并以选取的1767家A股上市公司为研究标的,基于2013年三季度~2017年三季度上市公司数据通过实证方法研究分析“国家队”短线操作对A股市场波动性的影响。研究结果表明,“国家队”自从2015年三季度大规模进入股市,2017年二、三季度的持股市值较高,行业分布较广,其中,持股比例最高的行业为金融业;“国家队”资金入市可以降低A股市场的波动性,并且证金、汇金公司等“国家队”频繁调仓,进出上市公司十大股东,其在市场上的短线操作加大了A股市场波动性,有与民争利之嫌,在一定程度上干扰了市场运行。因此,当市场处于逐渐平稳的环境下,以证金公司、汇金公司为主的“国家队”资金需要可以进行一定的调整,建立中国版的平准基金或制定适时退出计划,逐渐将主动权回归市场本身。由上述结论出发,提出了“国家队”资金适时退出计划、规范救市资金操作、加强监管以及建立信息披露制度等对策建议,促进资本市场持续健康发展。
【学位单位】：青岛大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51
【文章目录】：
摘要
abstract
第一章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究思路与结构
    1.4 可能的创新点与不足之处
第二章 文献综述
    2.1 政府干预市场的动因
    2.2 政府救市方式以及效果
    2.3 政府干预金融市场成本
    2.4 政府救市后的退出
    2.5 简评
第三章 “国家队”持仓的特征分析
    3.1 研究设计
        3.1.1 指标选取与设计
        3.1.2 样本选取与数据来源
    3.2 “国家队”持仓特征
        3.2.1 “国家队”持仓情况概览
        3.2.2 “国家队”持仓按行业分类情况
        3.2.3 “国家队”持仓纵向分析
第四章 基于ARCH模型的“国家队”入市对A股市场波动性的影响研究
    4.1 自回归条件异方差模型理论
    4.2 样本选择与变量设定
    4.3 平稳性检验
    4.4 均值方程估计和检验
    4.5 模型拟合结果
第五章 “国家队”短线操作对A股市场波动性影响研究
    5.1 基于面板数据的多元线性回归模型理论
    5.2 模型假设
    5.3 描述性统计分析
    5.4 Hausman检验
    5.5 个体固定效应模型的建立
    5.6 稳健性检验
    5.7 实证结果分析
第六章 结论及政策建议
    6.1 结论及分析
    6.2 政策建议
参考文献
攻读学位期间的研究成果
附录一
附录二
致谢

【参考文献】

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2 李俊峰;王汀汀;张太原;;上市公司大股东增持公告效应及动机分析[J];中国社会科学;2011年04期

3 吕江林;王庆皓;;从成本收益角度论金融危机中政府救市的必要性[J];金融论坛;2011年02期

4 杨兴全;张照南;吴昊旻;;治理环境、超额持有现金与过度投资——基于我国上市公司面板数据的分析[J];南开管理评论;2010年05期

5 董彦岭;王菲菲;;金融危机背景下各国政府救市政策的比较分析[J];山东经济;2010年02期

本文编号：2838381