基于股票估值调整权重的风险平价模型

发布时间：2020-10-13 14:13

　　 随着我国经济的飞速发展,高净值人群数量剧增,其投资需求也极为迫切。2014年7月7日,中国证监会正式颁发了《公开募集证券投资基金运作管理办法》,从法律法规的角度阐明了公募FOF基金的概念,也确立了公募FOF基金的法律地位。传统的资产配置主要是基于马科维茨于1952年提出的均值-方差组合模型,组合通过给定期望风险水平的情况下,对期望收益进行最大化;或者在给定期望收益水平的情况下,对期望风险进行最小化。但是,其在优化的过程中往往使得某类资产在组合中的风险占比处于支配地位,这与风险分散的投资逻辑相矛盾。因此,磐安(PanAgora)基金的首席投资官钱恩平(Edward Qian)博士在2005年首次提出了风险平价(Risk Parity)模型。风险平价模型通过将风险在各个资产之间平均分配,以求最大程度的风险分散。然而,目前风险平价模型所使用的风险因子均是基于价格数据所做出,这对于股票市场的风险刻画可能并不全面。本文在风险评价模型中引入了估值,使得模型在风险刻画的维度上更加丰富,更能反应股票市场真实的风险状况。在股票市场低估值时增加持仓,在股票市场高估值时减少持仓,这也符合投资的基本逻辑。本文对于估值的引入打破了传统仅使用价格数据的缺点,在实证中使得模型在收益风险比上取得了进步。本文选取了中证500、沪深300、中证全债作为实证数据,实证时间区间选取为2012年1月1日至2017年12月31日。风险平价模型与估值-风险平价模型比较中,我们对中证全债不使用杠杆、使用1倍杠杆、使用2倍杠杆分别进行了测试。在三次比较中,收益风险比分别从1.8304提升至2.7125、1.2162提升至1.7793、0.9989提升至1.3672,具有一定优势。与此同时,估值-风险平价模型保持了与风险平价模型相当的最大回撤,增大收益的同时做到了风险控制。
【学位单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    §1.1 研究背景
    §1.2 研究意义
    §1.3 行文结构
    §1.4 论文框架
第2章 国内外文献综述
第3章 FOF基金简介
    §3.1 FOF基金的定义
    §3.2 FOF基金的特点
        3.2.1 风险控制能力强
        3.2.2 规模效应显著,运营成本较低
        3.2.3 稳健持续
    §3.3 FOF基金的核心价值
        3.3.1 风险和收益的关系
        3.3.2 提高收益风险比
    §3.4 公募FOF基金配置
        3.4.1 目标日期模式
        3.4.2 目标风险模式
        3.4.3 风险平价模式
第4章 风险平价模型
    §4.1 风险平价的定义
    §4.2 风险平价的分类
        4.2.1 基于资产类别的风险平价模型
        4.2.2 基于风险因子的风险平价模型
第5章 风险平价模型改进
    §5.1 市盈率
    §5.2 市净率
    §5.3 模型调整
第6章 数据与实证研究结果
    §6.1 样本选取与数据来源
    §6.2 具体研究方法和步骤
    §6.3 实证结果与分析
        6.3.1 无杠杆的模型实证比较分析
        6.3.2 1倍杠杆的模型实证比较分析
        6.3.3 2倍杠杆的模型实证比较分析
第7章 结论
    §7.1 本文总结
    §7.2 论文的创新和不足之处
    §7.3 研究展望
附录
参考文献
致谢
附件

【参考文献】

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本文编号：2839274