沪深300股指期货与沪深300指数动态调整的门限效应研究

发布时间：2020-10-17 06:09

　　 股指期货与现货指数动态调整的过程的门限效应是指当股指期货与现货指数的价格偏离持仓成本所决定的均衡关系时，股指期货实际价格与股指期货理论价格价差所形成的错误定价序列会形成多个门限阈值，使得股指期货与现货指数序列在不同门限阈值决定的区间内调整速度会存在差异的现象。国外学者的研究认为，这种门限效应的存在是由于市场微观结构与交易成本等原因造成的。鉴于我国股票市场与股指期货市场，存在着与国外市场大致相同的市场微观结构以及交易成本等问题，因此沪深300股指期货市场与沪深300指数之间也应存在着显著的动态调整门限效应。 本文利用沪深300股指期货与沪深300指数的每分钟交易数据为样本，采用门限向量误差修正模型（TVECM）对上述两序列的对数价格序列进行分析，研究结果发现沪深300股指期货与沪深300指数动态调整的过程中存在着显著的门限效应现象，两门限值将系统分为了三个部分，这样形成了一个中间“无套利区间（区间2）”和两个“极端区间(区间1和区间3)”，在两个“极端区间”内，股指期货与现货指数价格的变化都比“无套利区间”要快，此外我们通过股指期货和现货指数方程的系数分析发现，一般情况下，股指期货市场的价格变化都要明显领先于现货指数价格的变化，即股指期货市场存在着明显的价格发现功能。
【学位单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F832.5;F224
【部分图文】：

区间1的脉冲效应函数

区间2的脉冲效应函数

图 4.4 区间 3 的脉冲效应函数图 4.2，4.3，4.4 给出了沪深 300 股指期货与沪深 300 指数价格序列变动之间的基于一个属于该区间的脉冲所引致的冲击反应，这里需要指出的是，这个脉冲响应函数仅仅是基于历史条件下的诸多脉冲响应函数中具有代表意义的例子。通过上述三幅图形的比较我们可以发现:对于区间 2 来说，其脉冲的持续时间要明显的长于区间 1 和区间 3。对于区间 1 内的脉冲冲击，市场会在第二期做出迅速反映，一直持续到第六期达到最大值，之后随着时间的推移慢慢减弱，直到第二十期左右基本消失并趋于平稳；对于区间 2 内的脉冲冲击，市场一开始并不会迅速作出反映，而且随着时间的退役，脉冲在第六期达到最大值，之后反复波动，但是幅度在慢慢减弱，一直到三十多期才慢慢消失趋于平稳；对于区间 3 内的脉冲冲击，市场会在第二期就对冲击迅速产生反映，一直持续到第七期达到最大值，之后随着时间的推移迅速减小，到第九期基本上就已经消失并趋于平稳。这种现象再一次证明我们前面的结论，那就是当错误定价（Misprcing error）处于存在套利机会的区间 1 和区间 3 的时候，股指期货与现货将会以更快的速度
【参考文献】

相关期刊论文 前4条

1 叶峰,张弢,唐国兴;股指期货价格非线性均值回复特性实证研究[J];管理科学学报;2003年05期

2 王彩玲;唐伟敏;;股指期货仿真市场非线性特征研究[J];金融经济;2008年14期

3 任远;;股指期货与现货指数领先滞后关系——基于沪深300指数期货合约与沪深300指数的实证分析[J];中国证券期货;2010年07期

4 黄维;田铮;杨政;;门限向量误差修正模型的门限同积bootstrap检验[J];系统工程理论与实践;2008年07期

本文编号：2844396