定向增发中大股东侵害中小股东利益问题研究

发布时间：2020-10-22 09:38

　　 随着2006年5月6日《上市公司证券发行管理办法》的颁布,定向增发作为一种全新的股权再融资模式进入我国资本市场。从2006年至2009年12月32日,定向增发共为我国上市公司募集资金81,000,242万元,占我国资本市场股权再融资总额的79.83%,定向增发已经成为我国上市公司最主要的股权再融资方式。 随着定向增发融资数量和规模的的不断增长和壮大,定向增发中隐藏的大股东“隧道行为”问题也逐渐暴露出来。大股东“隧道行为”不仅侵害中小股东利益、侵占上市公司资源,还对我国资本市场的稳定造成非常不利的影响。对定向增发中大股东“隧道行为”的研究,已经成为我国定向增发理论研究中的新热点。 在规范研究方面,本文从股权稀释角度对定向增发中大股东“隧道行为”对中小股东造成的侵害及影响进行分析；本文还对定向增发前后股东的财富变化进行计算,进而推导出大股东“隧道行为”致使中小股东财富的损失量。 在实证研究方面,本文选取2007年1月1日至2010年5月31日期间沪、深两市完成定向增发的176家公司为样本,采用事件研究法对我国资本市场定向增发中存在的内幕交易进行研究；本文还选取32次2006-2008期间完成且大股东采用资产认购的定向增发为样本,从公司业绩水平角度研究了定向增发中大股东注入资产的质量问题。 本文研究证明在大股东资产注入型定向增发中,大股东更倾向于向上市公司注入高溢价的优质资产,中国资本市场定向增发过程中内幕交易相当严重。
【学位单位】：沈阳工业大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

业人学硕粉学位论文按认购形式不同，定向增发可分为:1)资产认购型定向增发;2)现金认购型定向增发;3)资产和现金混合认购型定向增发。按定向增发的日的不同，定向增发可分为:l)项目融资型定向增发;2)整体上市型定向增发;3)引入战略投资者型定向增发;4)则一务重组型定向增发。1.2.2我国上市公司定向增发的现状继2006年2月6日鞍钢股份进行了我国资本市场上首次定向增发之后，定向增发在我国蓬勃发展，众多上市公司选择定向增发方式进行融资。本文根据wind咨询数据库提供的数据，统计整理得到我国上市公司2006年至2009年12月31日期间股权再融资规模比较图(图1.1)。

沈1乳}}_业人学硕卜学位论文176个样本公司在窗口期C2仪20)的日平均超常收益率分析结果如图6.1及表6所示。 0.0300 0.0250 0.0200 0.0150罕芝O· 0100侧 0.0050扮华牟级…止…书攀梦琪攀奥二二奥 0.0000沙才…l二井一 0.0050一 0.0100一，土点Q立几龙东公以支迢、锁止临跳三梦攀黝镇心卜一﹁沈!口洲!议洲」袱叫l也叫!沈l工氛。卜时点图6.1日平均超常收益率(AAR)趋势图Fig、 6.1AVerageAbllormalRet-ums(AAR)trendehart表6.1八A尺单样本T检验结果 Table6.lAARsingle一samPleTtestresults检验值二O df519.(双钡()均值差值差分的95%置信区间卜限上限.490.360.395.410.229.483.935.427.155.009.220.179.426一0014804.0018960一0017451.0017456.0026038.0015725.0001977.0018843.0034139.0057164.0029570.0034082.0021628一005707一002185一005784一002427一 001657一002841一004568一002784一001301.001437一 001784一001580一 003192.002746.005977.002294.005918.006865.005986.004964.006552.008128.009996007698.008396.007518︸、︺︼、︸气︶气︺︸、︶只︺一、曰只︺︸、︶︸、口-、口气﹄、︶了勺一勺勺勺了厂护护︵ 7t/z︻Jz勺l分门厂护叮.2勺l劝l心 Jse..‘ 1Jse︸sel‘ J11.l.，1..目1...月L

存在内幕交易。(2)窗口期C20，20)内平均累积超常收益率的分析176个样本公司在窗口期C20，20)的日平均累积超常收益率分析结果如图6.2和表6.2所示。 0.1200 0.1000 0.0800八钊曰划n曰︹曰尸n﹄任月八曰nU八钊n曰洲叱V曰 0.020() 0.0000一。·020。异甲一甲朴一势甲甲甲价朴牲气叭杏，一脚一启一岛忿日一卿窝时点图6，2超额累计收益率(CAR)趋势图 Fig.6.2CumulativeAbnormalRet-Ums(CAR)trendehart
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本文编号：2851424