风险投资对新三板企业定向增发折扣率影响的实证研究

发布时间：2020-10-30 21:41

　　 近年来,新三板市场的快速发展,极大地拓展了中小企业的直接融资渠道和融资方式,越来越多的风险投资机构参与入股新三板企业。风险投资作为一种特殊的专业投资,不仅可以为企业提供资金方面的支持,更重要的是它庞大的社会网络资源、成熟的投资管理经验以及专业的增值性服务可以促进中小企业完善信息披露,健康快速发展。本文立足于新三板市场的全新情境,讨论该市场不同于主板市场特有的制度性因素。通过信息不对称理论、委托代理理论和公司治理理论等,探究风险投资是否会通过对企业的认证、监督、提供增值服务等作用,影响企业的市场认可度、内部治理结构以及与外部投资者之间的信息不对称程度,从而影响企业的定向增发折扣率。从风险投资的视角研究定向增发问题,扩展了企业定向增发领域的相关研究,为该问题的研究提供了新的视角。本文利用2015年—2017年新三板企业实施定向增发的最新数据,验证了风险投资及其特征会对企业定向增发折扣率产生影响,主要结论有:第一,有风险投资机构支持的企业定向增发折扣率更低;第二,高声誉的风险投资机构支持的企业有着更低的定向增发折扣率;第三,当剔除了风险投资高声誉的影响后,风险投资的背景特征开始发挥作用,非国有背景风险投资机构支持的企业具有更低的定向增发折扣率;第四,风险投资是否联合投资对企业定向增发折扣率的影响不显著,说明风险投资更多地通过“质量”而非“数量”发挥作用。
【学位单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51;F275
【部分图文】：

容”的有关决定，面向全国接受企业挂牌，因此大量具备高成长能力的创新创业??型企业选择在新三板挂牌，此后新三板在挂牌企业数量和总成交量方面呈现出爆??发式增长。如图３所示，２０１７年末相比于２０１３年末，新三板的挂牌企业数量增??加了近３２倍。??２６??

２１４．４４??资料来源：Ｗｉｎｄ数据库??如图４所示，从２００６年一２０１７年新三板市场实施定向增发的行业分布来??看，占据半壁江山的制造业共实施定向增发４，０９３次，占比４８．４５％；制造业二级??行业分类中增发次数较多的依次为计算机、通信和其他电子设备制造业５９１次，??专用设备制造业５１５次和电气机械及器材制造业４１９次；信息传输、软件和信息??技术服务业共实施定向增发１，９２１次，占比２２．７４％；租赁和商务服务业共实施定??向增发３６８次，占比４．３６％。新三板市场的定向增发主要集中于信息技术制造业??和服务业。??３３??
【参考文献】

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本文编号：2863032