国有控股公司高管薪酬激励对中小投资者利益影响研究

发布时间：2020-11-09 05:57

　　 自2005年启动股权分置改革以来,我国上市公司股权结构发生了很大变化,人们将焦点更多的放在大股东与管理层的关系方面,而中小股东利益保护的有效性,能否获得合理回报等问题常常受忽视。有研究表明,薪酬激励并不必然解决委托代理问题。公司高管层可能自定薪酬,侵害中小股东利益。本文基于中小股东利益保护角度,在借鉴国内外相关研究成果的基础上,立足于委托代理理论和激励契约理论,分析高管人员与中小投资者利益冲突所在。在此基础上,收集2007-2009年相关公司数据,设置了隐性薪酬和显性薪酬激励变量,长期薪酬和短期薪酬激励变量,并选取公司规模和股权制衡结构作为控制变量,运用实证研究的方法检验不同激励方式下高管薪酬与中小股东利益的相关性,寻求保护投资者利益的有效激励途径。实证结果显示:国有控股公司高管现金薪酬越多,在职消费越高,侵占中小股东利益的可能性越大。而我国高级管理人员的持股比例偏低,不能很好的促使高管人员的利益与公司(股东)的利益一致,有效的保护中小投资者利益。公司规模对投资者利益保护的影响是复杂的,规模越大,高管层可以操纵的应计利润越多,但高管层也可能选择发放股利来吸引公众。第二大至第五大股东持股比例和中小投资者利益关系并未达到我们的预期。“一股独大”的存在依然促使高管层对中小股东利益进行掠夺。最后本文结合上述结论的分析,提出我国上市公司中小投资者利益保护的几点政策建议,以期更好的保护中小投资者利益。
【学位单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F272.92;F832.51
【部分图文】：

研究思路图

都会带来高管层之间收入分配的不合理，以及一些不公平问题。尤其企中，企高管既有国家雇员的性质，又兼具企业家、职业经理人的性质，这双栖身份”使他们在薪酬制定和在职消费方面更具有制度上的优势。所以对层激励来说，收入报酬的公平也是公平激励的重要内容，但在本文不多加研下图 2.1 为国有控股公司高管人员行为与中小股东利益间的关系图。

3.1.4 数据来源与样本选取本文的样本数据主要来源于国泰安数据库。为进行统计分析，本文选取2007-2009 年在沪深交易所上市的 A 股国有控股公司为样本，首先从中剔除了金融类公司，因为金融类公司有其行业特点，具有特殊的资产负债结构与经营现金流特征，若将其数据纳入样本会影响结论；其次剔除 ST 类公司，这类公司财务状况异常，不能反映正常经营状态下高管薪酬及其对中小股东保护意愿；再次，为了集中于本文所要研究的问题，以及计算的方便，剔除了含 B 股或 H 股的上市公司。这些公司面临境内外双重监管环境，与其他上市公司不同；最后剔除了数据不全和相关财务指标未披露的国有控股公司，总共收集了 1013 个观测样本。数据的处理使用 EXCEL、SPSS17.0、MATLAB 等软件。下图为沪深 300 指数样本中国有控股公司股利支付情况②。
【参考文献】

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本文编号：2875993