中国股市换手率与流动性风险的关系研究

发布时间：2020-11-17 00:24

　　 随着中国经济发展的日新月异,中国A股市场不断地壮大与完善,吸引了越来越多的投资者进入到股票交易市场,而且经济全球化的不断深入与中国资本市场的逐渐开放,也使得越来越多的全球投资者聚焦到中国A股市场。本文主要探讨中国股市换手率与流动性风险之间的关系,即交易的活跃性是否影响市场的流动性,从而带来流动性风险；交易越活跃是否意味着市场流动性越好,从而流动性风险越小。换手率是投资者交易活动的结果,进而又成为投资者进行投资决策的重要参考指标。流动性则反映着市场的流通能力和有效程度。在宏观股票市场背景下,微观经济主体的交易行为影响着股市的流动性,而由此产生的流动性风险又会影响经济主体的投资收益。由此,对于换手率与流动性风险之间的关系问题,具有一定的探讨价值。 在理论分析部分,本文设定了一个简单的市场交易模型,通过对投资者追求投资价值最大化问题的求解,得出了流动性风险与换手率之间关系的近似表达式,从而论证了其两者之间呈正相关关系。而后细化对流动性风险的影响因素,得出结论：(1)流动性风险随投资者期望换手率的变化而增加；(2)流动性风险与市场实际换手率呈正相关关系；(3)流动性风险与上期流动性成本相关。 在实证分析部分,本文利用中国深圳证券交易所交易数据,对分析结论进行了回归检验。检验结果证实了模型分析的合理性和显著有效性。由此说明,股票换手率是影响市场流动性的重要因素之一。 然而,本文主要研究了换手率对流动性风险的影响,忽略了其他重要因素的影响,比如信息不对称、搜寻成本以及证券中介机构的融资限制等。这是以后模型可以进一步改进和完善的地方。最终,本文研究说明,交易活跃并不一定意味着市场健康有效,其可能反而会给市场带来更大的风险。
【学位单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F832.51;F224
【部分图文】：

根据(30)图3与图4中，分别给出了计算出的流动性成本以及由此得出的流动性近似值的时间序列。从图4流动性近似值的时间序列中可以看出，流动性水平的变化也与中国股市周期基本相符，2007年中国股市比较强势时，流动性水平也相对较高;2008年受全球经济危机的影响，中国股市动荡萧条，流动性水平也波动至谷底。2009年以来，随着经济形势的好转，投资者逐渐恢复了对股市的信心，在各方面利好新息等的影响下，市场流动性水平再次波动提高。同时，也可以看出

根据(30)图3与图4中，分别给出了计算出的流动性成本以及由此得出的流动性近似值的时间序列。从图4流动性近似值的时间序列中可以看出，流动性水平的变化也与中国股市周期基本相符，2007年中国股市比较强势时，流动性水平也相对较高;2008年受全球经济危机的影响，中国股市动荡萧条，流动性水平也波动至谷底。2009年以来，随着经济形势的好转，投资者逐渐恢复了对股市的信心，在各方面利好新息等的影响下，市场流动性水平再次波动提高。同时，也可以看出
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本文编号：2886848