永泰能源债券违约案例分析

发布时间：2020-11-17 03:36

　　 随着短期融资券在国内问世,我国信用债券市场规模飞速上升。公司债、中期票据等中长期融资工具不断创新,丰富了国内债券市场的投资品种。加上注册制、备案制等审批制度的实行,使得发债主体的融资需求得到极大满足,推动着我国信用债券市场不断向前发展。但是,在债券市场向前发展的同时,债券违约事件数量也在不断攀升。2014年,我国债券市场刚性兑付的传统被打破,信用风险集中爆发,债券违约成为常态。在此背景下,探究我国现阶段债券违约的原因,找出降低债券违约风险的对策,具有很强的紧迫性和现实性。永泰能源债券违约的影响范围广泛,违约原因具有很强的代表性,此次违约事件是对债券违约问题进行研究的典型案例。永泰能源是煤炭板块唯一一家民营上市企业,前身是泰安市一家小型润滑油调配厂。经过多次变更和重组,更名为永泰能源股份有限公司,其业务主要集中在煤炭板块和电力板块。永泰能源在债券发生违约前经营状况一直正常,但是企业发行的公司债、短期融资券以及中期票据等债券利率较高,给企业带来了较大的还债压力。2018年7月5日,上海清算所宣布短期融资券“17永泰CP004”的本息没有按时偿还,发生实质性违约。债券违约后,企业通过出售自有资产、债务重组、债转股以及与银行等金融机构合作等方式处理此次违约事件。此次债券违约是受多种因素共同影响的结果。从企业内部来看,一是自身财务风险太大,例如资产负债率过高,导致债券发生违约;二是企业盈利能力和偿债能力下降,公司出现流动性不足等问题;三是企业资金的筹集与使用不合理,增大了违约风险。就外在因素而言,一是金融监管趋紧,导致企业融资能力下降;二是信用评级虚高,诱导了众多投资者进行投资。此外,永泰能源债券违约的影响较大。受永泰能源债券违约影响,一是债券市场上发生了大规模的交叉违约,导致债券市场发生动荡;二是企业自身及关联机构的股票和债券出现下跌,融资能力下降,生产经营严重受阻;三是银行等金融机构的授信资金回收期延长,资金风险增加;四是投资者发生亏损,利益受到侵害。基于上述,本文提出了防范债券违约风险的相关建议,可以归纳为以下四个主体的解决措施。一是债券发行企业,具体内容包括优化企业财务结构、设置合理的投资计划、紧跟产业政策和市场需求、提升融资能力以及安排有效的违约处理措施等;二是债券市场监管者,政府及其它监管机构应加强对信用评级、信息披露等工作的监管力度;三是中介机构,包括信用评级公司在内的中介机构要提升自身水平,并且做到规范尽责;四是债券投资者,通过提升自身风险识别能力、加强投后跟踪管理等方式,有效降低投资风险。
【学位单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F426.21;F426.61
【部分图文】：

图３－１永泰能源２０１５－２０１８年一季度应付利息情况（单位：亿元）??数据来源：根据企业年报整理??（三）资金的筹集与使用不合理??１、股票定向增发频繁??

?２Ｓ１７年?２０１Ｓ年一季度??图３－１永泰能源２０１５－２０１８年一季度应付利息情况（单位：亿元）??数据来源：根据企业年报整理??（三）资金的筹集与使用不合理??１、股票定向增发频繁??表３－４永泰能源２０１０－２０１６年定向增发实际募集金额??单位：亿元??２０１０?２０１１?２０１２?２０１５?２０１６??实际募资金额?６．４?１８?４９?１００?４９??增幅?－?１８１．２５％?１７２．２２％?１０４．０８％?－５１．００％??数据来源：根据网络公开资料整理??据统计，从２００９年开始，永泰能源就开始发布定增计划，每年都要通过定??向配售、网下询价配售和网下定价配售的方式募集大笔资金，目的是进行投资和??偿还债务。除了?２０１３、２０１４年没有成功实行，其余年份最低的实际筹资金额为??６．４亿元（２０１０年），从２０１１至２０１６年间，除去２０１３和２０１４年的定增计划被??叫停外，其余年份的实际筹资金额分别达到了?１８亿、４９亿、１００亿和４９亿，募??集金额呈现波动上升的趋势，增长幅度均超过１〇〇％。但是通过这种方式进行投??１９??

图３－３永泰能源债券违约前后经营情况对比（单位：亿元）??数据来源：根据企业年报整理??从以下几个方面来分析永泰能源债券出现违约后的经营状况是否受到影响。??—是对比债券违约前后同一报告期的营业收入。２０１７年前三个季度，永泰能源??的营业总收入大约１７２亿元，２０１８年同期营业总收入为１６６亿元，同比增幅??－３．４９％，发现永泰能源在债券违约后营业收入出现小幅下降的现象。二是观察违??约前后营业成本是否发生变化。发现，２０１７年前三个季度的营业总成本为１６４．１??亿元，而２０１８年同期营业总成本达到了?１６８．８亿元，同比增涨２．８６％。通过对比??营业收入和营业成本的增幅，可以看出公司债券的违约对企业日常生产经营活动??产生了较大的影响。接着，对比债券违约前后公司经营性净现金流。２０１７年前??三个季度永泰能源经营性净现金流为１６５．５亿元，２０１８年同期减少到１４６．７亿元，??同比下降１１．３６％。??，约，业入
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本文编号：2887048