管理者过度自信、公司治理对制造业上市公司并购决策的影响研究

发布时间：2020-11-22 02:46

　　 资本市场的兼并收购已成为现代经济活动中一项十分突出的活动,已成为优化企业资源配置和资本运营的主要方式。一直以来,西方发达国家通过大量的企业并购实现了企业的迅速扩张,加速产业升级,对于西方经济发展产生了深远的影响。中国企业处在经济转轨时期,在我国政府不断加强资本市场的建设和健全并购相关法律法规的背景下,我国企业涌现了并购浪潮,越来越多的企业纷纷开展并购活动。然而,相关研究表明,并购活动并不总是增加股东价值,有时候还会造成股东价值减损。行为财务学理论将心理学与社会学相关研究成果融入金融研究领域,结果显示管理者往往存在过度自信的非理性心理,并且这种心理会对企业决策产生影响。那么,与理性管理者相比,过度自信的管理者是否会由于高估自身能力而较多的实施并购活动呢?进一步的,公司治理机制是否能有效地约束管理者的行为,保护公司股东的利益呢?良好的公司治理机制是否能够降低管理者过度自信的水平,从而对公司的并购决策产生影响呢?本文的研究具有理论与实践两方面的意义,从理论意义上来说能够丰富公司财务理论的研究文献,为我国制造业上市公司存在的诸如多元化投资、投资不足、恶性增资等投资行为提供理论依据。从实践意义上来说,能够促进管理者作出更加理性的决策,对公司创造成长空间具有一定的借鉴意义。本文主要分为五个部分:第一部分是绪论,主要包括本文的研究意义、研究思路和研究方法,对国内外管理者过度自信、企业并购以及公司治理的相关文献回顾并进行归纳整理。第二部分是本文的相关概念界定与理论基础,对并购、管理者过度自信、公司治理等重要概念进行界定并介绍了本文的相关理论基础,即委托代理理论、效率理论、信息不对称理论、认知偏差理论等理论。第三部分是理论分析与假设,包括描述分析中国制造业上市公司并购的现状,以相关理论基础为前提,提出本文的研究假设。第四部分对本文的假设进行实证检验,本文以2013-2017年中国制造业A股上市公司的8012个样本数据作为研究对象,对相关数据进行描述性统计、相关性分析以及运用多元回归方法,对本文提出的研究假设进行了实证检验。第五部分为本文的研究结论,并针对结论提出了相关的政策建议以及对未来研究作出的展望。本文从公司治理角度综合探索较好的公司治理能否降低管理者过度自信对并购决策的影响,利用规范研究与实证研究两种方法相结合,最终研究发现:(1)中国制造业上市公司管理者过度自信与并购概率和频率是呈正相关关系的,说明管理者存在过度自信的非理性心理,更易实施并购活动;(2)进一步的实证结果显示,相对于非国有上市公司,国有性质能够调节二者之间的关系;董事会规模越大,管理者过度自信对企业发生并购的频率和概率的影响越小;相对于总经理和董事长两职兼任,两职不兼任时能够弱化二者之间的关系。
【学位单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F425;F271;F272.91
【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 绪论
    一、研究背景和意义
    二、国内外文献综述
    三、研究思路与方法
    四、研究创新与特色
第二章 概念界定与理论基础
    一、相关概念界定
    二、相关理论基础
第三章 理论分析与研究假设
    一、我国制造业上市公司并购的现状
    二、管理者过度自信影响企业并购决策的理论分析与假设
    三、公司治理的调节作用理论分析与假设
第四章 实证检验结果与分析
    一、模型设计与变量定义
    二、实证结果与分析
    三、多元回归结果与分析
    四、稳健性检验
    五、实证小结
第五章 研究结论与政策建议
    一、研究结论
    二、政策建议
    三、研究不足与未来展望
参考文献
致谢
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本文编号：2893983