中国国债利率期限结构与货币政策相关性的实证分析

发布时间：2020-12-08 15:11

　　2006年以来我国通过调整存款准备金率对经济形势进行调控,在我国货币政策的中介指标中,国债利率非常重要,并且是基准利率之一。货币政策是通过影响短期利率进而对长期利率产生影响,从而影响实体经济。因此,研究央行所实施的货币政策对国债利率期限结构是如何产生影响的,对货币政策传导机制的理解非常重要。国债利率期限结构能够反映货币政策态势,央行对货币政策的传导进行分析,主要是通过研究国债收益率曲线所反映出来的信息,进而调整货币政策,最终对利率期限结构产生影响。本文首先对利率期限结构理论进行论述,然后简单介绍了货币政策,同时对货币政策与国债利率期限结构之间的理论关系进行了论述。接着,本文着重对我国银行间国债市场利率期限结构与货币政策之间的关系进行了实证分析。包含四个内容：第一,运用动态Nelson-Siegel模型（由Nelson-Siegel模型和VAR模型构成一个状态空间模型）提取出三个潜在变量（水平因子Lt、斜率因子St、曲率因子C）,并与经验值进行了比较；第二,对国债利率期限结构三个潜在变量与宏观经济变量之间的相关性进行实证分析（包含静态影响和动态影响）；第三,对我国国债利率期限结构所体现出... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：52 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

潜在变量与经验值比较图

通过AIC和SC准则，选取滞后期为2阶的、叭R模型。然后给随机扰动项一个标准差的冲击，得到相应的脉冲响应函数图。如图3一2表示水平因子L的冲击对CPI的脉冲响应情况，可以得出给水平因子L一个标准差的正向冲击后，CPI产生了正向影响，在第3期达到最大0.25%，，随后逐渐减弱，水平因子L对CPI的影响相对来说比较微弱。r~「，..~~.‘~‘.~，目.‘寸、一_____---------一一丁一一一~一下万1 1015202530 :::\\\ lllll广广 \\\)))狡 狡厂厂---一、 、 000000000806040200020406 354045505560 51015202530354045505560图3一2水平因子L冲击对CPI的影响图3一 3CPI冲击对水平因子L的影响如图3一3表示CPI冲击对水平因子L的脉冲响应情况，可以得出给CPI一个标准差的正向冲击后

变化的最主要的宏观变量。2.斜率因子S与MZ、R的动态关系选取滞后2阶的VAR模型，其选取的方法同上。如图3一4表示斜率因子S的冲击对MZ的脉冲响应情况，可以得出给斜率因子S一个标准差的正向冲击后，货币供应量MZ产生了反向影响，在第5期达到最大值0.6%后一直持续下去，说明我们可以通过国债利率期限的斜率因子的变动来制定货币政策。!络!闷lles.eses.门eseseseseseswe 51015202530354045--------一}…二 lllll {{{{{图3一4斜率因子S的冲击对MZ的影响图3一5M2的冲击对斜率因子S的影响如图3一5表示货币供应量MZ的冲击对斜率因子S的脉冲响应情况，在第1期为最大，随后不断减弱，直至第60期仍有一定程度的反应，这表明货币政策发生的当期

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：2905279