基于CVaR的风险均衡模型在FOF组合优化中的应用

发布时间：2020-12-12 05:30

　　FOF 一般称为基金中的基金或者母基金,其标的资产一般为基金。FOF的核心在于研究基金产品之间的配比问题,其本质上是研究如何在不同的策略之间进行二次选择。经典的投资策略依靠Markowitz理论,其主要考虑每类资产的风险、收益以及资产之间的相关性。这个模型在实际操作中表现出很多缺点,比如违背假设的情况经常出现、期望收益率通常很难估计以及极端权重的出现等,均值-方差模型对参数的输入值也比较敏感,组合权重的不断变化就会带来多次调仓的问题,从而增加交易成本。风险均衡模型也称为风险平价模型,其核心思想在于动态调整各类资产权重结构,从而使组合中底层资产风险贡献基本相等。相对于传统的资产配置模型,风险均衡模型充分考虑了资产的波动情况对投资组合的影响。风险均衡策略通过控制各个类别资产对组合风险的贡献,实时对投资组合的风险结构动态调整,从而投资组合的风险敞口不会过度集中在某单一资产中。传统的资产配置模型没有考虑不同类别资产风险水平之间的差异性,因为不同类别资产的风险水平不同,其在投资组合中风险贡献度差异很大,从风险的角度来看这种资产配置方法并不是均衡的。风险管理实务中更为关注尾部风险。VaR风险度量法... 

【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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【部分图文】：

图１：?ＦＯＦ投资结构??自２０００年以来，美国公募ＦＯＦ发展进入快车道，伴随着养老金制度的变革，??

图２：美国共同基金数量和管理规模变迁??作为对比，近十年美国ＦＯＦ数量和管理规模变迁图如下：??美国Ｆ０Ｆ数量和管理规模变迁??１６００?２５０００００??１２００??????－￣１?Ｈ?２００００００??Ｅ?．?Ｉ?技?：：??４００?■?ｕ?ｉ?１?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?５＾°°〇??％＞?％？?＼＞?＼?＼?％?＼?％，?％－?＾３％??＿数量一净资产（百万美元）??图３：美国ＦＯＦ数量和管理规模变迁??

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【参考文献】：
期刊论文
[1]风险平价策略在大类资产配置中的应用:基于不同风险测度方法的比较[J]. 周亮.  金融理论与实践. 2018(12)
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[3]风险平价方法在中国市场的实证研究[J]. 沈心怡.  金融经济. 2018(14)
[4]资产配置模型的选择:回报、风险抑或二者兼具[J]. 谭华清,赵学军,黄一黎.  统计研究. 2018(07)
[5]风险平价策略在债券投资中的应用——资管净值化转型的思考[J]. 张骥.  债券. 2018(04)
[6]基于VaR的风险平价模型及实证研究[J]. 赵建林.  时代金融. 2018(08)
[7]我国证券投资基金资产配置效率研究[J]. 蒋晓全,丁秀英.  金融研究. 2007(02)

硕士论文
[1]风险平价模型在FOF资产配置中的应用[D]. 方仁杰.山东大学 2018
[2]风险平价配置和其他资产配置方法的比较研究[D]. 鲍兵.复旦大学 2014



本文编号：2911940