融资约束条件下并购支付方式影响主并公司绩效研究

发布时间：2020-12-24 16:34

　　近年来,企业并购活动越来越活跃,作为优化资源配置的基本方法之一,并购已成为我国企业扩大经营范围、提升企业价值的重要途径。并购支付是并购交易中至关重要的一个步骤,选择合理的支付方式往往能够促成并购交易并在后期给企业带来价值增长。在并购支付过程中,企业所面临的融资约束是不可忽视的问题。在已有的文献中关于支付方式对并购绩效影响的研究已经非常丰富,但关于融资约束下支付方式对主并公司绩效影响的研究不多,研究的深度与广度还不够。本文首先对相关概念进行了详细介绍,然后回顾了已有文献并阐述了相关理论依据,在此基础上提出了三个研究假设。最后,以2012-2014年我国上市公司完成的678起并购事件为研究对象,通过Logit模型构建综合指数度量融资约束,然后使用会计研究法和多元线性回归模型进行实证分析。通过实证研究得出以下三个主要结论:（1）存在融资约束的主并公司更倾向于选择股票支付方式。（2）当主并公司使用股票支付时比使用现金能带来更高的财务绩效。（3）对样本按融资约束进行分组研究发现:存在融资约束的公司在并购活动中选择股票支付能给主并企业带来更好的并购绩效。本文在已有的研究成果基础上,在以下两个方面有... 

【文章来源】：上海外国语大学上海市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：52 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

我国近年并购案例数量及金额数据来源：《2019年度中国并购市场研究报告》

研究框架

【参考文献】：
期刊论文
[1]融资约束、现金持有量与并购支付方式——来自中国资本市场的经验证据[J]. 谢纪刚,赵立彬.  北京交通大学学报(社会科学版). 2014(03)
[2]融资约束、支付方式与并购绩效[J]. 李井林,刘淑莲,韩雪.  山西财经大学学报. 2014(08)
[3]融资约束与中国企业规模分布研究——基于中国制造业上市公司数据的分析[J]. 李洪亚,史学贵,张银杰.  当代经济科学. 2014(02)
[4]融资约束、投资效率与现金持有价值[J]. 袁卫秋.  现代财经(天津财经大学学报). 2014(03)
[5]基于融资约束的现金持有与企业价值关系研究[J]. 马广奇,南茜.  会计之友. 2014(06)
[6]并购对价方式选择:公司特征与宏观经济冲击[J]. 刘淑莲,张广宝,耿琳.  审计与经济研究. 2012(04)
[7]融资约束、支付方式与并购绩效的关系研究[J]. 杨志海,赵立彬.  证券市场导报. 2012(05)
[8]金融发展缓解公司融资约束程度研究[J]. 况学文.  华东经济管理. 2011(05)
[9]支付方式与收购公司财富效应[J]. 陈涛,李善民.  证券市场导报. 2011(02)
[10]并购支付方式与收购公司短期并购绩效研究[J]. 王江石.  沿海企业与科技. 2010(11)



本文编号：2935973