融资融券交易对股价特质波动率的影响研究

发布时间：2020-12-26 20:33

　　我国证券市场从2010年3月31日启动融资融券交易试点到现在,已经经历了数次有序扩容。融资融券标的股从当初的90只增加到目前的950只,融资融券交易规模也从几百万增加到目前的万亿规模。融资融券交易的实施意味着我国股市严格的卖空限制被打破,从单边市场变成了现在的双边市场。在融资融券交易条件下,一方面,认为股价被高估的那部分投资者能够采取融券策略进行卖空交易,抑制股价上涨,让股价反映更多的公司利空消息;另一方面,认为股价被低估的那部分投资者同样可以通过融资策略进行杠杆交易,推动股价上涨,让股价反映更多的公司利好消息。我国实施融资融券制度以来,融资和融券的规模就处于极度不平衡的状态,对这一制度的褒贬也始终不一致。在最初实施的几年,大部分学者认为该制度能够稳定市场,起到传递更多公司特质信息的作用。但是从2015年A股发生整体暴跌之后,融资融券制度又受到学者的抨击,认为融资融券交易具有助涨助跌效应。到目前为止,融资融券交易制度究竟能够发挥正面效应还是负面效应更多一些,融资融券交易会提高股价特质波动率还是会降低股价特质波动率,相关研究没有形成统一定论。在传统的金融理论里,只有系统风险需要被补偿。因... 

【文章来源】：成都理工大学四川省

【文章页数】：55 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

信用交易下的“Miller假说”如上图3-2所示，横轴Q代表投资者的数量，纵轴P代表股票的价格

【参考文献】：
期刊论文
[1]套利限制与中国股票市场“特质波动率之谜”[J]. 虞文微,张兵,于琴.  北京工商大学学报(社会科学版). 2017(06)
[2]公司特质风险、估值水平与股票收益——基于分位数Fama-MacBeth回归模型的实证分析[J]. 赵胜民,刘笑天.  华东经济管理. 2017(09)
[3]Fama-French五因子模型在中国股票市场的实证检验[J]. 李志冰,杨光艺,冯永昌,景亮.  金融研究. 2017(06)
[4]证券分析师“变脸”行为会增加股票特质波动率吗?[J]. 戴方哲,尹力博.  管理评论. 2017(05)
[5]股市特质风险与股票收益率相关关系的实证研究[J]. 熊伟,陈浪南,柯忠义.  管理工程学报. 2017(02)
[6]异质信念、卖空机制与“特质波动率之谜”——基于2698家中国A股上市公司的证据[J]. 虞文微,赵丽君.  财经科学. 2017(02)
[7]中国股票市场流动性与动量效应——基于Fama-French五因子模型的进一步研究[J]. 宋光辉,董永琦,陈杨炀,许林.  金融经济学研究. 2017(01)
[8]中国股票市场融资融券制度有效性的实证检验——基于实验经济学视角的研究[J]. 武志伟,周耿,陈莹,吴宜真.  中国经济问题. 2017(01)
[9]牛市中融资融券交易对股价高估的影响——基于上证A股交易数据的双重差分法分析[J]. 徐长生,马克.  经济评论. 2017(01)
[10]融资融券交易促进我国股票市场定价效率了吗?——来自A股市场的经验证据[J]. 佟孟华,梅光松,张国建.  投资研究. 2017(01)

博士论文
[1]融资融券与我国证券市场的定价效率研究[D]. 李合怡.苏州大学 2016

硕士论文
[1]融资融券对个股股价的影响[D]. 杨延书乐.南京大学 2017
[2]股票特质波动率、投资者情绪与预期收益率[D]. 李怡文.西南财经大学 2016



本文编号：2940413