环境不确定性、信息披露质量与上市公司估值偏误

发布时间：2020-12-28 06:59

　　随着资本市场的发展,为满足公司治理的需要,证券市场逐步成为经济发展难以取代的驱动力,上市公司作为资本市场的基础,对其估值的重要性也日益凸显。在经济全球化的大背景下,上市公司面临的最基本特征是环境不确定性。而资本市场实质上是信息市场,信息是决定公司股价的最主要因素之一。信息不对称导致的道德风险、逆向选择,都会影响证券投资者对上市公司内在价值的判断,产生估值偏差。信息披露质量的提高,有助于减弱信息不对称,促进上市公司形成以真实内在价值为基础的市值。本文基于中国深证A股上市公司2008-2016年的数据,利用多元回归来分析上市公司的经营环境面临不确定性时,信息披露质量对估值偏差的影响。研究结果表明,上市公司面临的环境不确定性将加深市值对内在价值的偏离程度,这在创业板上市公司体现得更明显;信息披露质量越低,其市值偏离程度也越深,创业板上市公司在这点上体现得并不明显;信息披露质量的提高将削弱不确定性对上市公司估值偏误的增大作用,但该效用对创业板上市公司亦相当有限。同时本文对市值高估和市值低估样本分别进行考察,发现信息披露质量的提高对估值偏差的效用主要体现在缓解市值高估现象,但对修正市值低估公司市... 

【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：67 页

【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 研究背景与研究意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究思路与研究方法
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究方法
    1.3 主要创新点
    1.4 文献综述
        1.4.1 公司估值研究现状
        1.4.2 上市公司估值偏误研究现状
        1.4.3 环境不确定性与上市公司估值偏误
        1.4.4 信息披露质量与估值偏误
        1.4.5 文献述评
第二章 理论基础与研究假设
    2.1 环境不确定性及信息披露相关理论
        2.1.1 不确定性定义
        2.1.2 环境不确定性理论的基本观点
        2.1.3 公司信息披露理论
        2.1.4 信息不对称理论
        2.1.5 实物期权理论
    2.2 公司估值理论
        2.2.1 现金流折现法
        2.2.2 相对估值法
        2.2.3 实物期权法
        2.2.4 估值方法的选择
    2.3 研究假设的提出
        2.3.1 环境不确定性对上市公司估值的影响及假设提出
        2.3.2 信息披露质量对公司估值的影响及假设提出
        2.3.3 信息披露质量对环境不确定性与估值偏误关系的调节作用及假设提出
第三章 研究设计
    3.1 研究变量的设置和样本选择
        3.1.1 主要变量的衡量指标
        3.1.2 数据来源及其处理
    3.2 模型构建和控制变量的选取
        3.2.1 模型构建
        3.2.2 控制变量的设置
第四章 实证检验与结果分析
    4.1 每股盈余的预测与公司内在价值
    4.2 描述性统计
    4.3 相关性分析
    4.4 多元回归分析
        4.4.1 环境不确定性对上市公司估值偏误影响的回归分析
        4.4.2 信息披露质量对上市公司估值偏误影响的回归分析
        4.4.3 信息披露质量对环境不确定性与上市公司估值偏误关系的影响
    4.5 稳健性检验
        4.5.1 稳健性检验1
        4.5.2 稳健性检验2
        4.5.3 稳健性检验3
第五章 总结
    5.1 研究结论
    5.2 不足之处与未来研究方向
参考文献
致谢



本文编号：2943331