限价订单簿的形成、特征及其影响的实证研究

发布时间：2020-12-31 23:19

　　世界上各证券交易所的主要差异性之一,即为流动性的来源。在报价驱动市场（quote driven market）,是由做市商（market maker）提供流动性。而在订单驱动市场（order driven market）,由限价订单簿上的订单提供流动性。在混合型市场（hybrid market）,诸如纽约证券交易所（New York Stock Exchange, NYSE）,则由指定专家（specialist）与限价订单一同扮演这个角色。一直以来,市场微观结构相关的理论与实证文献主要专注于研究报价驱动市场的相关议题,关于订单驱动交易机制下的价格发现与确定、流动性提供及投资者下单策略的理论与实证研究却相对较少。有鉴于此,本文致力于研究纯订单驱动市场下限价订单簿的形成、特征及其影响。本文研究的逻辑脉络如下：以限价订单簿为主线,首先以Sandas （2001）的限价订单簿量价关系模型为基础,运用数值模拟及实证方法研究限价订单簿的形成；然后,对限价订单簿的特征进行实证分析,找出其内在的特征和规律性。最后,研究限价订单簿的影响,包括对价格发现的影响、流动性提供的影响、下单策略的影响。本文采用上... 

【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：182 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
中文摘要
ABSTRACT
目录
第一章 导论
    第一节 问题的提出和选题意义
    第二节 研究思路、方法和创新点
        一、研究思路与结构安排
        二、研究方法
        三、研究的创新之处
第二章 文献综述
    第一节 价格发现模型及其实证检验
    第二节 市场结构理论与实证
    第三节 投资者订单选择研究
        一、理论文献
        二、实证文献
    第四节 订单驱动市场下经典模型数值模拟
        一、CMSW（1981）模型
        二、Parlour（1998）模型
    本章小结
第三章 限价订单簿的形成
    第一节 报价及报量的形成
        一、模型假设
        二、报价及报量的均衡关系
        三、静态数值模拟
        四、动态数值模拟
    第二节 买卖价差的形成
        一、研究方法
        二、研究数据
        三、实证结果
    本章小结
第四章 限价订单簿的特征
    第一节 研究数据
    第二节 Level-2行情订单簿形状
    第三节 绝对价差和相对价差
    第四节 交易活跃度
    第五节 斜率
    第六节 价格的离散度
    本章小结
    注释
第五章 限价订单簿对价格发现的影响
    第一节 引言
    第二节 相关文献
    第三节 研究数据与研究方法
        一、研究数据说明
        二、Level-2行情的订单簿
        三、Hasbrouck信息份额方法
    第四节 限价订单簿的信息份额
    第五节 限价订单簿的信息份额与个股横截面特征
    本章小结
    注释
第六章 限价订单簿对流动性提供的影响
    第一节 引言
    第二节 纯订单驱动市场下的限价订单交易
    第三节 研究数据
    第四节 实证方法
        一、时间间隔
        二、短期价格波动
        三、市场深度与订单流
    第五节 实证结果
        一、暂时波动对市场深度的影响
        二、暂时波动对订单流组成的影响
        三、市场深度对短期波动的影响
        四、敏感性测试
        五、讨论
    本章小结
    注释
第七章 限价订单簿对投资者下单策略的影响
    第一节 引言
    第二节 相关文献和可检验的假说
    第三节 研究数据
    第四节 研究方法
        一、次序Probit模型的基本形式与估计
        二、投资者下单策略的次序Probit模型
        三、投资者下单策略的影响因素
        四、次序Probit回归
    第五节 实证分析
        一、投资者的下单主动性
        二、提交订单的次序Probit回归
        三、撤销订单的次序Probit回归
        四、修改订单的次序Probit回归
        五、已提交订单的次序Probit回归
    本章小结
    注释
第八章 结论、建议与研究展望
    第一节 主要结论
    第二节 政策建议
    第三节 本文不足与进一步研究的展望
    注释
附录
参考文献
后记



本文编号：2950489