上市公司限售股解禁配合高送转的超额收益研究
发布时间：2021-01-11 03:28
限售股指的是在一段时间范围内或者在特定条件下暂时无法在二级市场出售的股份。我国的证券市场具有特殊性,根据限售股的形成原因,可以划分为股改限售股、首发限售股（IPO）、增发限售股和股权激励限售股等。限售股只是在解禁之前使股票无法交易转让,一旦到解禁日即可自由交易,往往会导致原有股东的大量减持套现使股价下跌。而高送转是近些年我国证券市场概念炒作重要热点之一,一旦公司发布高送转预案其股票价格将节节攀升,这一独特的现象引起我国投资者和研究人员的广泛关注。高送转作为公司股利分配的一种特殊形式,十分具有中国特色,它会带来的市场效应以及形成机理对于大多数人来说就是一个未解之谜。而证券市场上限售股解禁事件常常与高送转事件配合发生,所以研究限售股解禁事件配合高送转对股票异常收益率的影响,并分析影响的程度和因素,对证券市场的各方都具有十分重要的现实意义。为了探究这一课题,本文研究了在2013年1月-2017年8月期间,以非股改限售股解禁日之前2个月内发布高送转预案的公司作为研究对象,探究高送转配合限售解禁对股票收益率造成的影响。首先介绍了解禁股的概念和分类,并对市场的限售股解禁情况做了描述性统计。在回顾文...
【文章来源】：浙江财经大学浙江省
【文章页数】：56 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
历年解禁情况
异常收益率（AR）就是股票在事件期（T＝［-20，20］）的实际收益率与正益率之差，计算公式如下：= （4.3——第 i 只股票在 t 日的非正常收益率。(3)累积异常收益率??将股票在事件期内（T＝［-20，20］）某段区间的异常收益率叠加，即得到票在该区间内的累积异常收益率（CAR），计算公式如下；= ∑ （4.4——第 i 只股票在 t 日的累积异常收益率。第四节 全样本下的累计异常收益情况对 94 个样本内的所有数据按照上述的步骤进行正常收益率，异常收益率和异常收益率的计算，并利用画图工具，可以得到异常收益率和累计异常收益率 4-1 所示：
从图 4-1 可以看出，在[-20,-5]有明显为正的累计异常收益，但在接近解禁-5,0]存在明显为负的异常收益，而自解禁日之后，超额收益率迅速恢复，一直禁后 20 日累计异常收益都明显为正。第五节 影响累计异常收益的因素分析在限售股解禁的总样本中，考虑到不同的分类方式下，样本的累计异常收益呈现明显的差异，经过阅读其它文献决定按照市场环境、解禁比例、财务数据产规模来划分。下面本文将研究不同分组对限售股解禁的超额收益率影响。（一）不同市场环境下的子样本分析
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司“高送转”与内部人股票减持:“谋定后动”还是“顺水推舟”?[J]. 谢德仁,崔宸瑜,廖珂. 金融研究. 2016(11)
[2]限售股解禁、资本投资与控制权私利——来自我国上市公司股权分置改革的证据[J]. 吴冬梅,庄新田. 管理评论. 2016(10)
[3]中小企业金融排斥的财务结构效应——来自我国中小企业板上市公司的微观证据[J]. 李建军,张丹俊. 经济管理. 2016(06)
[4]IPO限售股解禁的市场反应研究-基于沪深300成份股[J]. 俞晨. 上海金融学院学报. 2016(02)
[5]The Impact of Initial Public Offering Lockup Expirations on Liquidity:Evidence from Chinese Stock Market[J]. 储小俊. Journal of Shanghai Jiaotong University（Science）. 2016(01)
[6]发起人股东首发限售股解禁的市场反应与影响因素研究——基于创业板的实证研究[J]. 刘子亚,张建平. 云南财经大学学报. 2015(03)
[7]基于股票股利超额收益的实证研究[J]. 周健,钱凯,卢小广. 重庆理工大学学报(自然科学). 2015(05)
[8]上市公司“高送转”相关问题分析[J]. 汤伟,李国民. 财会月刊. 2015(13)
[9]中国股票市场“高送转”现象研究[J]. 李心丹,俞红海,陆蓉,徐龙炳. 管理世界. 2014(11)
[10]可交易性折扣、价值转移与限售股解禁[J]. 刘娥平,唐舜. 财经研究. 2014(09)
硕士论文
[1]事件驱动股价研究[D]. 刘晓亚.浙江大学 2016
[2]创业板股票高送转市场效应和影响因素研究[D]. 王盛.浙江工商大学 2016
[3]高送转股票的市场效应与送转动因研究[D]. 陈益刚.浙江财经大学 2016
[4]限售股解禁前后股价特征及事件驱动投资策略研究[D]. 徐慧娟.上海交通大学 2011
本文编号：2969988
【文章来源】：浙江财经大学浙江省
【文章页数】：56 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
历年解禁情况
异常收益率（AR）就是股票在事件期（T＝［-20，20］）的实际收益率与正益率之差，计算公式如下：= （4.3——第 i 只股票在 t 日的非正常收益率。(3)累积异常收益率??将股票在事件期内（T＝［-20，20］）某段区间的异常收益率叠加，即得到票在该区间内的累积异常收益率（CAR），计算公式如下；= ∑ （4.4——第 i 只股票在 t 日的累积异常收益率。第四节 全样本下的累计异常收益情况对 94 个样本内的所有数据按照上述的步骤进行正常收益率，异常收益率和异常收益率的计算，并利用画图工具，可以得到异常收益率和累计异常收益率 4-1 所示：
从图 4-1 可以看出，在[-20,-5]有明显为正的累计异常收益，但在接近解禁-5,0]存在明显为负的异常收益，而自解禁日之后，超额收益率迅速恢复，一直禁后 20 日累计异常收益都明显为正。第五节 影响累计异常收益的因素分析在限售股解禁的总样本中，考虑到不同的分类方式下，样本的累计异常收益呈现明显的差异，经过阅读其它文献决定按照市场环境、解禁比例、财务数据产规模来划分。下面本文将研究不同分组对限售股解禁的超额收益率影响。（一）不同市场环境下的子样本分析
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司“高送转”与内部人股票减持:“谋定后动”还是“顺水推舟”?[J]. 谢德仁,崔宸瑜,廖珂. 金融研究. 2016(11)
[2]限售股解禁、资本投资与控制权私利——来自我国上市公司股权分置改革的证据[J]. 吴冬梅,庄新田. 管理评论. 2016(10)
[3]中小企业金融排斥的财务结构效应——来自我国中小企业板上市公司的微观证据[J]. 李建军,张丹俊. 经济管理. 2016(06)
[4]IPO限售股解禁的市场反应研究-基于沪深300成份股[J]. 俞晨. 上海金融学院学报. 2016(02)
[5]The Impact of Initial Public Offering Lockup Expirations on Liquidity:Evidence from Chinese Stock Market[J]. 储小俊. Journal of Shanghai Jiaotong University（Science）. 2016(01)
[6]发起人股东首发限售股解禁的市场反应与影响因素研究——基于创业板的实证研究[J]. 刘子亚,张建平. 云南财经大学学报. 2015(03)
[7]基于股票股利超额收益的实证研究[J]. 周健,钱凯,卢小广. 重庆理工大学学报(自然科学). 2015(05)
[8]上市公司“高送转”相关问题分析[J]. 汤伟,李国民. 财会月刊. 2015(13)
[9]中国股票市场“高送转”现象研究[J]. 李心丹,俞红海,陆蓉,徐龙炳. 管理世界. 2014(11)
[10]可交易性折扣、价值转移与限售股解禁[J]. 刘娥平,唐舜. 财经研究. 2014(09)
硕士论文
[1]事件驱动股价研究[D]. 刘晓亚.浙江大学 2016
[2]创业板股票高送转市场效应和影响因素研究[D]. 王盛.浙江工商大学 2016
[3]高送转股票的市场效应与送转动因研究[D]. 陈益刚.浙江财经大学 2016
[4]限售股解禁前后股价特征及事件驱动投资策略研究[D]. 徐慧娟.上海交通大学 2011
本文编号：2969988
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